在曾經(jīng)一期的《 彭博商業(yè)周刊》 封面上，約翰·保爾森這位華爾街曾經(jīng)最成功的基金經(jīng)理臉上被貼上了一張黃色標(biāo)簽紙，上面寫著：大失敗者。

大部分人從“次貸危機”認識了約翰·保爾森，這位華爾街恐懼的大空頭，曾經(jīng)是歷次危機中最賺錢的基金經(jīng)理。而如今卻逐漸落寞。但他并未承認失敗，他在等待下一個崛起的機會。

從小就是具有非凡財商的學(xué)霸

約翰·保爾森，1955年12月14日出生于美國紐約皇后區(qū)一個叫Beechhurst的中產(chǎn)階級小區(qū)。保爾森有兩個妹妹和一個弟弟，雖然他的父親從一個會計做到一家小型公關(guān)公司的首席財務(wù)官，不過他們家并不富有。關(guān)于保爾森的商業(yè)啟蒙教育，來源于他的祖父，祖父曾教他從超市買來大包裝的糖果，然后再零售給同學(xué)——那時候，保爾森只有6歲。

1978年，保爾森以全班第一的成績畢業(yè)于紐約大學(xué)商業(yè)與公共管理學(xué)院。進入紐約大學(xué)后，保爾森參加了一場由前高盛集團董事會主席、美國財政部長羅伯特·魯賓主講的關(guān)于風(fēng)險套利的講座，并由此萌生了對對沖基金的憧憬。當(dāng)保爾森以全班第一的成績畢業(yè)，他來到了哈佛商學(xué)院。

哈佛時期的保爾森終于堅定了其進駐華爾街的信心，因為杠桿交易創(chuàng)立者KKR合伙人杰里·科爾伯格的一次演講徹底點燃了保爾森對于對沖基金的熱情，并打算為此肝腦涂地。

畢業(yè)后的保爾森先后入駐波士頓咨詢集團、奧德賽合伙投資公司，以及原美國第五大投資銀行貝爾斯登的并購部門。在貝爾斯登，保爾森只用四年的時間，從底層咨詢師做到了董事總經(jīng)理，并鍛煉出了相當(dāng)成熟的財務(wù)分析能力。

但他逐漸意識到，貝爾斯登的收益主要是靠賺取傭金，雖然豐厚，但相較于以投資業(yè)務(wù)盈利的基金投資，保爾森顯然認為后者更適合自己。

由于保爾森此時已經(jīng)深諳財務(wù)分析對于投資判斷的重要性，因此，擺脫傳統(tǒng)的信用等級、評級機構(gòu)的束縛對于他而言已是必然的選擇。

初期投資風(fēng)格：厭惡風(fēng)險，不虧錢=賺錢

1994年，帶著這些年賺取的初始資本金，保爾森對沖基金(Paulson &Co)正式成立，而員工只有他和一位助理，經(jīng)營著規(guī)模不過200萬美元的保爾森對沖基金(Paulson &Co)。

公司創(chuàng)立伊始，保爾森專做并購套利以及事件驅(qū)動投資。這一階段，保爾森的公司規(guī)模有限，因此他十分謹慎。并逐漸實踐出了自己的投資哲學(xué)：一是對市場下跌準(zhǔn)備充分，市場上漲時便不必費心；二是風(fēng)險套利不是追求賺錢，而是追求不虧錢。

賣空是并購套利的重要手段，保爾森在這方面積累了豐富的經(jīng)驗。另外，由于他謹慎的投資風(fēng)格以及扎實的財務(wù)分析能力，保爾森對沖基金自成立起只有一年是虧損的。但是直到2000年，他的基金規(guī)模也僅只有2000萬美元。然而這一成績在當(dāng)時的華爾街可以忽略不計。

他最喜歡的名人名言就是丘吉爾所說的：“永遠不要放棄。永遠不要放棄。永遠不要放棄?！?/span>

在這位天生的基金經(jīng)理的辦公室里，你能看到的是奶油色的地毯，黃色的墻面，墻壁上掛著12幅亞歷山大·考爾德的水彩畫?？雌饋砗軠剀坝峙c行業(yè)內(nèi)其他的人有點不同，是的，這里看不到bloomberg數(shù)據(jù)終端，也沒有全球熱點地圖。

與“股神”沃倫·巴菲特在上世紀70年代逆市收購大量破產(chǎn)小公司、“破產(chǎn)重組之王”威爾伯·羅斯2000年初收購重整鋼鐵行業(yè)一樣，約翰·保爾森一直以來的成功，靠的是打破市場的常規(guī)思維。

封神之路1：做空互聯(lián)網(wǎng)公司股票

但2000年以后的10年里，保爾森開啟了封神之路，他起勢于2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，這一災(zāi)難帶給了他絕佳的機會。保爾森當(dāng)時的判斷是，很多在虛高股價支撐下的并購案會“黃”掉，因此他大量賣空，在互聯(lián)網(wǎng)股票狂跌的2001和2002年，他的基金分別增長了5%。隨著眼紅的投資人紛至沓來，到2003年，保爾森基金的規(guī)模已經(jīng)達到了6億美元。而兩年后，他管理的總資產(chǎn)更達到了40億美元。但因為人低調(diào)，在對沖基金行業(yè)之外，他的名聲仍未遠揚。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅讓他嶄露頭角；房地產(chǎn)市場的崩盤成就了其“空神”的大名；金融危機中其“黃金死多頭”的執(zhí)著讓他一度成為華爾街賺錢效率最高的人。

在經(jīng)歷過做空互聯(lián)網(wǎng)泡沫一役后，他并不想止步于資產(chǎn)管理“10億美元”俱樂部之列。于是，他在時刻尋找下一個更大的機會。

這便是約翰·保爾森的成名之役——做空次貸資產(chǎn)。因為他觀察到，美國經(jīng)濟自2001年貨幣寬松后的大泡泡有破滅的跡象。

直到次貸危機爆發(fā)，保爾森終于“封神”。

封神之路2：做空房地產(chǎn)市場，預(yù)測到次貸危機

2005年的保爾森堅信地產(chǎn)泡沫的破滅已經(jīng)不遠，其大規(guī)模的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，房貸方回收資金正在變得越來越困難。2006年初，美國最大的次貸公司Ameriquest Mortgage出資3.25億美元，調(diào)查房地產(chǎn)借貸行業(yè)中的不規(guī)范貸款行為。這些都更加堅定了保爾森對房地產(chǎn)業(yè)中存在泡沫的判斷。

雖然之后美國房地產(chǎn)借貸方還是對購房者傾囊以授，后者也樂于接受寬松的借貸條件，并且在此催生下，房價一路攀升，保爾森迎來的是不斷虧損。但是在2006年底，次貸危機已經(jīng)初見端倪。保爾森的基金已經(jīng)扭虧為盈，升值20%。

次年，保爾森終于賭贏了“災(zāi)難”的發(fā)生。隨著次貸危機的爆發(fā)，他管理的兩只基金在華爾街異軍突起，直至年底，第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金總規(guī)模已達到280億美元。

隨后3年，他瘋狂的做空美國股市和房地產(chǎn)市場。舊主貝爾斯登與很多商業(yè)大帝國都轟然倒下，保爾森則愈發(fā)顯得一枝獨秀。

在每一次經(jīng)濟災(zāi)難中，他總能獨善其身，甚至賺的盆滿缽滿。“對沖基金大鱷”索羅斯在2007年賺取了29億，但在保爾森面前簡直不值一提。這也使索羅斯放下身段，親自邀請約翰·保爾森吃飯，打探如何對賭樓市。

封神之路3：瘋狂做多黃金，個人年賺50億美元獎金

做空房地產(chǎn)使保爾森一戰(zhàn)成名，隨后他料定政府勢必會提高美元的供應(yīng)量以穩(wěn)定市場。QE的推出證實了保爾森的推測，寬松的貨幣政策使美元一路貶值，高通脹風(fēng)險的擔(dān)憂使得美元已經(jīng)不再是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而黃金價格和美元指數(shù)有著高度的負相關(guān)關(guān)系。因此黃金再次成為了經(jīng)濟危機中的“硬通貨”。

而此時，保爾森早已做好了坐收漁利的準(zhǔn)備，2008年在房地產(chǎn)市場大獲全勝之后，他就已經(jīng)開始大規(guī)模建倉與金價掛鉤的投資產(chǎn)品，瘋狂做多黃金。2年后，保爾森經(jīng)營的黃金基金全年漲幅達35.08%。他也史無前例地將50億美元收入個人腰包，再一次成為華爾街的“最賺錢機器”。據(jù)計算，保爾森在這一年的賺錢速度是每秒158.55美元。

2010年，約翰·保爾森以120億美元的身價列于福布斯全球富豪榜第45位。經(jīng)歷2011慘敗的一年后，他旗下最大的兩只基金Paulson Advantage和Advantage Plus凈值分別下跌了36%和52%。據(jù)《Time》雜志稱，他對中國嘉漢林業(yè)的投資被評為“2011年世界十大商業(yè)失誤”之一。2012年迄今為止，也看不出有大翻盤的跡象?！笆≌摺边@一標(biāo)簽像一片烏云籠罩在一部分追隨他的投資者頭上。

折戟黃金：一蹶不振

然而2012年開始，經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢初現(xiàn)端倪，金價的走勢開始迷茫。隨之保爾森深陷漩渦，由于他對黃金的執(zhí)著，讓其貴金屬交易的投資獲利開始大幅縮水，盡管黃金的下行仍未停止，保爾森卻始終堅信黃金將幫助他收復(fù)失地，為此他也付出了不斷賠錢的代價。

也許在保爾森看來，黃金觸底已經(jīng)近在眼前。但是美國經(jīng)濟的復(fù)蘇讓更多的人懷疑他的韜光養(yǎng)晦能否重演次貸危機的神話。

2014年，美國對沖基金平均收益率為3.7％，遠遠落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)13.6％的漲幅。而在保爾森掌管的保爾森基金公司（Paulson & Co）中，表現(xiàn)最差的正是其旗下規(guī)模最大的對沖基金之一的“保爾森優(yōu)勢增強基金”(Advantage Plus fund)，全年虧損近36%。

該事件驅(qū)動型基金通過增加杠桿比率，押注正在進行轉(zhuǎn)型的企業(yè)，如進行分拆和破產(chǎn)清算的企業(yè)。另外，與Advantage Plus Fund采用類似投資策略但去除杠桿的“保爾森優(yōu)勢基金”（Advantage fund）全年虧損29%。相比2010年末，Advantage fund和Advantage Plus fund凈值分別下跌48%和66%。

除此之外，保爾森旗下另外一只押注公司并購的保爾森合作基金（Paulson Partners Fund）全年僅盈利0.8%。該并購基金持有持有英國制藥商Shire公司在倫敦證券交易所上市的約2789萬股股票，相當(dāng)于該公司4.7%的股權(quán)?？偛课挥谥ゼ痈绲拿绹扑幘揞^艾伯維（AbbVie）本已對Shire公司發(fā)出550億美元的收購要約，而2014年10月14日，AbbVie忽然宣布放棄收購，消息發(fā)布后，Shire公司在美國上市的股票下跌了29%，Paulson Partners Fund單日賬面損失高達7.828億美元。

這位Paulson & Co公司創(chuàng)始人兼總裁，被稱為“對沖基金之王”、“索羅斯接班人”的全球頂尖投資家，2015年并未東山再起，他仍舊不斷向客戶和公眾說“sorry”。

不服輸，等待機會東山再起

2015年6月的一個下午，56歲的他在曼哈頓中區(qū)5號大街的辦公室里，向《Bloomberg Businessweek》總結(jié)般地回顧過去的一年。“去年我們確實犯了錯，”約翰·保爾森說，“我們對經(jīng)濟發(fā)展方向過于自信，也冒了很多風(fēng)險?！彼穆曇羧缭?008年聲名鵲起時一樣，十分柔和。

此前，在送給投資者的101頁年度報告里，保爾森也用平淡而謙卑的語言解釋2011年巨虧背后犯的4個錯誤：過于看好股市、低估歐債危機的影響、高估美國經(jīng)濟以及選錯股票。他寫道：“2011年我們的表現(xiàn)是不能接受的，但我們相信2011年只是暫時的脫軌?！?/span>

他很慶幸自己剛剛56歲，“看看索羅斯，81歲，巴菲特，81歲?！彼f。相信經(jīng)過對失誤的反思，并堅持自己投資哲學(xué)的他，會再次創(chuàng)出奇跡。

????? 他出生在美國一個富裕的商人家庭。20歲那年，美國發(fā)生嚴重的經(jīng)濟危機，幾乎一夜之間，他家便變得一貧如洗。他被迫離家出外闖蕩。那天，饑腸轆轆的他在達拉斯市的街頭躊躇，他已經(jīng)兩天沒有吃一頓飽飯r。突然，草叢中一只小燈籠般的紅蘋果映人他的眼簾，“這也許是上帝送給我的早餐吧?！彼男囊魂嚳裉p手顫抖著把蘋果拾起來，正想大咬一口，可是他咽了咽口水，很不舍地把蘋果放回到口袋中了?！斑€是留到最關(guān)鍵的時候再吃吧?！彼?。
　　就這樣，他懷揣著那只異常珍貴的蘋果，半躺在達拉斯市車站門口的一個石墩上，沐浴著和煦陽光，看著身邊的人來車往，心巾充滿無限的幻想。中午，他用那只蘋果跟一個背著畫板路過的小男孩換了一支彩筆和10張繪畫用的硬紙板。不久，人們便看到一個滿面陽光的年輕人在接站的人群中，兜售一種用紙板做的東西：
　　“出售接站牌，一美元一個?！蹦翘焱砩希陨狭嗣牢兜臐h堡包，并在車站附近找了一家廉價的旅館洗了個熱水澡，美美地睡了一覺，此時他口袋中還剩6美元。兩個月后，他的接站牌由硬紙板變成了制作精美的迎賓牌，他還雇了三個人給他打下手。
　　一年后，他的存折上有了5000美元的存款，可是他仍認為這樣賺錢與他的理想還差距太遠。有次他牽著心愛的小狗在繁華的達拉斯街頭溜達，突然發(fā)現(xiàn)整個達拉斯商業(yè)區(qū)居然只有一個飯店。他就想，如果在這黃金地段建一棟高標(biāo)準(zhǔn)高檔次的大型旅館，肯定會很賺錢。他覺得位于達拉斯商業(yè)區(qū)大街拐角地段的一塊土地最適合建旅館。于是，他去找這塊地的地產(chǎn)商老德米克，精明的老德米克當(dāng)然知道這塊地有多么寶貴，開出了30萬美元的高價。年輕人實在拿不出那么多錢來，卻請來了建筑設(shè)計師和房地產(chǎn)評估師給他設(shè)想的那個旅館測算。當(dāng)他們了解到他只有5000美元現(xiàn)金時，譏諷道：“年輕人啊，你不是在做白日美夢吧？你就等著下輩子再建吧。這至少需要100萬美元的資金?！蹦贻p人并沒有氣餒。他用手中的5000美元買卜一個郊區(qū)小旅店。不久，他有了5萬美元盈利，然后他找到一個朋友，請他一起出資，兩人湊了10萬美元，開始建設(shè)這個旅館。當(dāng)然這點錢還不夠購買地皮。
　　他再次找到老德米克簽訂了購買那塊土地的協(xié)議，土地的出讓費為30萬美元。
　　眼看合同規(guī)定的付款日期就要到了，年輕人卻只帶了少許美元找到老德米克：“我買你的那塊土地，是想建造一座這個城市最氣派的旅館，而我的錢卻只夠建造一個一般的旅店。我現(xiàn)在不想買你的地，只想租你的地?！崩系旅卓藧阑鹆?，不愿意和他合作了。
　　年輕人很有耐心，他十分真城地告訴老德米克：“如果我可以租借你的土地的話，我的租期為90年，分期付款，每年的租金為3萬美元，你可以保留土地的所有權(quán)。如果我不能按期付款，那么你完全可以收回你的土地和在這塊土地上建造的旅館?！崩系旅卓艘宦牐闹邪迪玻骸笆郎暇褂羞@樣的好事，30萬美元的土地出讓費沒有了，卻換來270萬美元的未來收益，還有可能獲得在這塊土地上新建造的豪華旅館，何樂而不為？”于是，這筆交易一槌定音。年輕人當(dāng)即支付了第一年的3萬美元租金。這樣，他省下27萬美元，可與建造旅館所需要的100萬美元相比，差距還是很大。
　　在一個適當(dāng)?shù)臅r機，年輕人又找到老德米克：“我想以土地作為抵押去銀行貸款，希望你能給予支持。”老德米克很生氣，又沒有更好的辦法，只好同意了。
　　他拿著從老德米克那里獲得的土地使用證書，順利地從銀行貸到了30萬美元，加上他原有的7萬美元，就有了37萬美元。這筆資金距離100萬美元還是相差很遠，于是他又找到一個富翁，請求他一起建造這個旅館，這個富翁出資20萬美元入股，這樣，他的資金就達到57萬美元。1924年5月，他的旅館在資金缺口較大的情況下動工了，當(dāng)工程建到一半時，他的57萬美元已全部用完，他又陷入了困境。經(jīng)過幾天的苦苦思索，他不得不又找到老德米克，如實介紹了資金上的困難，希望老德米克能出資，把建了一半的旅館繼續(xù)完成。他說：“如果旅館一完工，你就可以完完全全擁有它，不過你應(yīng)該租賃給我經(jīng)營，我每年付給你10萬美元的租金?！?
　　這個時候，老德米克感覺到自己已經(jīng)被深深套住了：“如果我不答應(yīng)，自己投入的錢一分都收不回來。況且，自己并沒有吃虧——旅館建好后，自己不僅可以完全擁有它，而且連土地也是自己的，每年還可以拿到一筆不菲的租金。”
　　老德米克心甘情愿地掏出巨額資金來繼續(xù)建造旅館，直至旅館竣工。
　　1925年8月4日，以這個年輕人的名字命名的旅館建成，它就是著名的達拉斯“希爾頓大飯店”；建造這個大飯店的年輕人就是后來名噪全球的世界旅館之王康拉德?希爾頓。他創(chuàng)立的希爾頓旅館帝國，在世界各國擁有數(shù)百家旅館，資產(chǎn)總額達七億多美元。
　　從僅有的一個蘋果到擁有七億多美元的資產(chǎn)，這筆巨額財富的積累，希爾頓僅用了17年的時間。當(dāng)希爾頓回憶起這段往事時，他平靜地說：“上帝從來都不會看輕卑微，他給誰的都不會太多?！?/span>
　　盡管上帝只給了他一只蘋果，他卻憑智慧用這只蘋果贏得一個世界。

????? 回顧“股神”巴菲特的整個職業(yè)生涯，《財富》發(fā)現(xiàn)，他最成功的幾筆投資都發(fā)生在過去幾年，而且前兩筆都和中國有關(guān)。

　　最近在談?wù)摪头铺貢r，如果你想一鳴驚人，那就說“奧馬哈先知的水晶球失靈”好了。10月中旬，巴菲特在短短兩天內(nèi)就在可口可樂(45.7,-0.14,-0.31%)公司(Coke)和IBM(145.3,0.63,0.44%)身上損失了20億美元，這一消息一度搶占了各大媒體的頭條。而巴菲特已經(jīng)表態(tài)，對這兩家公司的股權(quán)投資是長期的而且他絲毫沒有減持。他甚至還表示，希望IBM[微博]的股價短期內(nèi)仍保持這么廉價。這一切似乎讓人更加確信這位世界上最偉大的選股大師已經(jīng)喪失靈敏了。

　　去年，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋(264321.01,1535.01,0.58%)公司(Berkshire Hathaway)賬面價值升幅嚴重落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，史上第一次出現(xiàn)五年漲幅落后于該大市指數(shù)的情況。巴菲特承認，最近幾年他的表現(xiàn)不如自己親自挑選的繼任者托德-庫姆斯和泰德-威施勒。【《財富》(Fortune)雜志最近一篇文章的主題正是庫姆斯和威施勒獲得強于大市的表現(xiàn)?！拷衲暝缧r候，《紐約時報》(The New York Times)援引最近的一項研究報道稱，巴菲特跑贏大市的能力已基本消失。

　　但是，巴菲特整個職業(yè)生涯中最成功的幾筆投資都是他在過去幾年中發(fā)起的。此外，如果有人說巴菲特不再靈光，那么他肯定忘了一件事。伯克希爾哈撒韋公司的股價是一路上漲的，過去五年來漲幅超過一倍。這在總體上反映了投資者有多看好伯克希爾哈撒韋公司的股票投資組合(仍有超過85%的股票投資組合由巴菲特和他的長期合作伙伴查理-芒格管理)以及該公司多年來所收購的數(shù)十家公司【其中包括鐵路公司伯靈頓北方公司(Burlington Northern)、時思糖果公司(See’s Candies)】。如果硬要說巴菲特遇到了瓶頸，那只是因為他多年來的輝煌戰(zhàn)績確實很難突破了。

　　以下是巴菲特史上最成功的幾筆投資，以年度回報率排名。這些交易是巴菲特璀璨投資生涯的最好證明。雖然巴菲特對可口可樂公司、Capital Cities/ABC公司、吉列公司(Gillette)以及汽車保險商Geico等公司的成功投資被業(yè)內(nèi)廣為傳頌，但它們都沒有好到能登上本榜單的份上。以下是上榜投資案例：

　　1.中石油(PetroChina)

　　年平均復(fù)合回報率：52%

　　總回報率：720%

　　持有期：5年

　　談到巴菲特，人們總會想到他的投資箴言——“買你看得懂的公司”。此外，大家都知道他一直唱多美國。在去年致伯克希爾哈撒韋公司股東的公開信中，巴菲特寫道：“美國最好的日子還在后面?！钡?，他的一些最成功的投資，尤其是最近的成功投資都在中國。在2002年和2003年，伯克希爾哈撒韋公司累計斥資4.88億美元買入中石油1.3%的股權(quán)。有人曾一度質(zhì)疑這一投資，因為中石油的油田開發(fā)已是強弩之末，而且它擁有40萬名員工，成本高居不下。當(dāng)時，中石油市值有370億美元。而巴菲特估計其價值1000億美元。巴菲特的這一估值實際上算是偏低了。由于油價上漲和新油田的發(fā)現(xiàn)，中國石油(64.9,0.29,0.45%)股價大幅上揚。到伯克希爾哈撒韋公司在2007年出售這部分股權(quán)時，中國石油的市值已高達2750億美元，這讓伯克希爾撒韋公司大賺36億美元。

　　2.比亞迪(BYD)

　　年平均復(fù)合回報率：41%

　　總回報率：671%

　　持有期：6年

　　巴菲特近幾年最成功的一筆投資是長期追隨他的副手查理-芒格提議的。2008年，芒格向巴菲特推薦了中國汽車動力電池制造商比亞迪。他說，比亞迪的CEO王傳福是托馬斯-愛迪生和杰克-韋爾奇(譯注：前通用電氣(25.44,-0.17,-0.66%)公司CEO)的化身，解決技術(shù)問題時像愛迪生，行事風(fēng)格則像韋爾奇。芒格說：“我以前從未見到過這樣的人才?！?/span>

　　2008年末，伯克希爾哈撒韋公司以2.3億美元收購了比亞迪10%的股權(quán)。芒格后來說，他認為電動汽車的普及所需要的時間比許多人認為得要長，但他表示對王傳福有充分的信心。而他和巴菲特的這份信任也獲得了回報。六年后，伯克希爾哈撒韋公司至今仍持有比亞迪10%的股份，現(xiàn)在價值近18億美元。

　　3.房地美(Freddie Mac)

　　年平均復(fù)合回報率：24%

　　總回報率：1525%

　　持有期：13年

　　1988年，他以分拆調(diào)整后每股4美元的價格向政府支持的抵押貸款保險巨頭房地美投資了1.08億美元。當(dāng)時巴菲特對這家公司有足夠的信心。在投資房地美后不久，他在接受《財富》雜志采訪時唱好這只股票。十年后，房地美股價升至70美元。但巴菲特在房地美的投資最引人注目的也許不是它當(dāng)時的市場表現(xiàn)有多好，而是他選擇出售這部分股權(quán)的時機。2000年，巴菲特作證稱，他此前與房地美當(dāng)時的CEO勒蘭德-布蘭德塞爾多次會面，期間意識到布蘭德塞爾在爭取兩位數(shù)的回報，這是不明智的。

　　巴菲特感覺到事情不妙，一年之內(nèi)，伯克希爾哈撒韋公司拋售了所持房地美的所有股份。2003年，有消息稱，房地美經(jīng)常謊報其盈利。布蘭德塞爾被迫離開。2008年，在全球金融危機伊始之際，房地美及其姊妹公司房利美(2.69,0.00,0.00%)(Fannie Mae)因為持有大量問題抵押貸款而瀕臨破產(chǎn)，不得不申請政府救助。房地美目前股價略高于2美元。

　　4.伯克希爾哈撒韋公司

　　年平均復(fù)合回報率：22%

　　總回報率：1745300%

　　持有期：49年

　　1965年，當(dāng)巴菲特以每股約12美元的價格收購伯克希爾哈撒韋公司時，它是一家紡織企業(yè)，也是馬薩諸塞州新貝德福德最大的雇主之一。但它很快就成為巴菲特旗下的收購工具。

　　通過伯克希爾哈撒韋公司，巴菲特先收購了一些保險公司，然后是其他各行各業(yè)的公司，包括零售商內(nèi)布拉斯加家具商場(Nebraska Furniture Mart)、時思糖果、商品目錄公司東方貿(mào)易(Oriental Trading)、冰淇淋品牌Dairy Queen、內(nèi)衣制造商Fruit of the Loom、鐵路公司伯靈頓北方等等。最近伯克希爾哈撒韋公司與巴西投資公司3G聯(lián)合收購了番茄醬生產(chǎn)商亨氏食品公司(Heinz)。

　　1985年，巴菲特關(guān)閉了伯克希爾哈撒韋公司的紡織業(yè)務(wù)，而之前他早就把公司總部搬到了家鄉(xiāng)奧馬哈。伯克希爾哈撒韋公司的真正成功之處在于旗下保險業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與巴菲特超乎常人的投資能力得到了結(jié)合。但巴菲特也向世人證明，他有識別管理人才的慧眼，而且奉行無為而治。只有當(dāng)企業(yè)的確出現(xiàn)問題時，如涂料公司本杰明摩爾(Benjamin Moore)那樣的狀況，巴菲特才會大力介入。伯克希爾哈撒韋公司目前在《財富》500強企業(yè)中排名第四，股價為21萬美元。

　　5.富國銀行(54.08,0.14,0.26%)(Wells Fargo)

　　年平均復(fù)合回報率：21%

　　總回報率：9417%

　　持有期：24年

　　巴菲特是在1990年致股東的公開信中首次披露他在富國銀行(Wells Fargo)的2.9億美元投資。當(dāng)時銀行股受儲蓄和貸款危機沖擊，巴菲特亮出他招牌式的投資策略，利用市場動蕩的機會買進了當(dāng)時他能發(fā)現(xiàn)的最優(yōu)質(zhì)銀行股之一。巴菲特說，他自己有個規(guī)矩，通常不愛投資銀行類股【但他已經(jīng)一次又一次地打破了這個規(guī)矩，第一次是富國銀行，近期的有美國銀行(24.45,0.33,1.37%)(Bank of America)和美國合眾銀行(52.95,0.17,0.32%)(US Bancorp)】，但當(dāng)時富國銀行實在是太便宜了，不容錯過。

　　這個決策非常明智。早在1990年，富國銀行市值為29億美元。它目前的市值為2750億美元。去年，富國銀行的收益超過了美國國內(nèi)任何其他銀行。伯克希爾哈撒韋公司仍是富國銀行的第一大外部股東，而富國銀行也希望巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司能長期持有其股權(quán)。近日，富國銀行的CEO約翰-斯坦普夫在全美新聞記者俱樂部(National Press Club)發(fā)表講話時稱，他已經(jīng)建議84歲的巴菲特削減鈉的攝入量。巴菲特有常年喝櫻桃可樂和吃牛排的飲食習(xí)慣。“當(dāng)食物送到餐桌上時，沃倫一手抓一個鹽瓶，兩只瓶子齊刷刷地倒鹽，簡直是暴風(fēng)雪的節(jié)奏?！彼固蛊辗蚋嬖V聽眾稱：“我來自明尼蘇達州，我說那是暴風(fēng)雪，就絕對算得上是?！?/span>

　　6.《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)

　　年平均復(fù)合回報率：許多

　　總回報：450億美元

　　初次閱讀時：65年前(1949年出版)

　　巴菲特說，他這輩子做過最好的投資不是某只股票或債券或房地產(chǎn)，而是買了一本本杰明-格雷厄姆所著的《聰明的投資者》。該書于1949年出版，當(dāng)年巴菲特就閱讀了此書。后來為了上格雷厄姆的課，巴菲特申請就讀哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院(Columbia Business School)。巴菲特說，這本書至今仍然是他投資決策的指引，他已經(jīng)將它推薦給比爾-蓋茨等人。以下是巴菲特在他最近寫給伯克希爾股東哈撒韋公司股東的信中對此書的評論：

　　“我已經(jīng)記不清我買第一本《聰明的投資者》花了多少錢。無論花了多少錢，都可以彰顯格雷厄姆書中那句格言的真諦：價格是你支付出去的，價值是你所獲得的。我做過的所有投資之中，買格雷厄姆的這本書就是最好的投資(我買的那兩本結(jié)婚證除外)。”

????? 阿里巴巴能夠走到今天的地位，與孫正義當(dāng)年的支持密不可分。這位日本首富精于投資，經(jīng)過33年的經(jīng)營，將軟銀集團打造為全球知名的信息技術(shù)帝國，而其本人也被美國《商業(yè)周刊》雜志稱為“電子時代大帝”。孫正義熱衷于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資，而且多數(shù)都給其帶來豐厚的回報。盛大、阿里、新浪、網(wǎng)易、當(dāng)當(dāng)、PPTV等，都是其投資對象。

? ? ? ?雅虎創(chuàng)始人楊致遠曾如此評價孫正義：那時雅虎的許多人都認為他瘋了，在1996年2月花1億美元是要有很大闖勁才行的，但我卻認為他的成功不是靠運氣，他是個能前瞻15年到20年的人物。

? ? ? ?孫正義深諳孫子兵法的精髓，在商場如戰(zhàn)場的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，孫正義更是把個人對孫子兵法的見解發(fā)揮到極致。

下面是來自媒體的報道：

　　“孫正義是個大智若愚的人，幾乎沒一句多余的話，仿佛武俠中的人物：一、決斷迅速，二、想做大事，三、能按自己想法做事?！?/span>

　　馬云曾如是評價這位被稱為“互聯(lián)網(wǎng)大帝”的小個子和他的事業(yè)生涯的貴人。

　　雖然攀爬至一個頂峰，但孫正義的思考和工作不會停止。

　　2001年，互聯(lián)網(wǎng)最低谷的時候，孫正義剛從巔峰跌到谷底，有人問孫正義：很多人不看好互聯(lián)網(wǎng)，你怎么看?孫正義說：跟炒股一樣，高買低賣，現(xiàn)在正是投資者的機會。?

　　在產(chǎn)業(yè)低谷投資不是孫正義最大的智慧，孫正義更大的智慧是投資夢想。

　　馬云經(jīng)常講一個故事，“我說了6分鐘，孫正義給我3500萬美元。我沒想到錢來得那么輕松，他沒想到我不是來向他要錢的?！?999年，孫正義與馬云第一次見面，孫正義決定投資阿里巴巴，投資金額達3500萬美元。

　　馬云當(dāng)時什么也沒有講清楚，馬云說自己有一個夢想：阿里巴巴利用互聯(lián)網(wǎng)改變商業(yè)與貿(mào)易，他堅信互聯(lián)網(wǎng)能改變世界。不是商業(yè)模式、管理團隊、市場機會促成了這次合作，是兩個互聯(lián)網(wǎng)信徒的共同信仰促成了這次合作。

　　投資雅虎的情況類似。1995年11月，孫正義投資雅虎100萬美元時，雅虎只有5人，1996年3月孫正義投資雅虎1億美元時，雅虎只有15人。那時候誰都以為孫正義“瘋了”。但孫正義回憶時卻說：那時候楊致遠只有20多歲，其他人也一樣，但他們有、有夢想。

　　與其說孫正義投資年輕人的夢想，不如說是投資自己的夢想。孫正義說：互聯(lián)網(wǎng)是我的信仰，我希望專注互聯(lián)網(wǎng)，做到行業(yè)第一。

　　孫正堅信自己用30年時間，就能把這個夢想變成現(xiàn)實。他說：過去30年，我說過的話都實現(xiàn)了，未來也是。

　　孫正義上一次描述他的人生理想是30余年前。

　　大學(xué)三年級時，孫正義這樣規(guī)劃他的人生50年藍圖——“30歲以前，要成就自己的事業(yè)，光宗耀祖;40歲以前，要擁有至少1000億日元的資產(chǎn);50歲之前，要做出一番驚天動地的偉業(yè)。?

　　30余年前的那份“人生50年藍圖”中，還包括兩個部分：60歲之前，事業(yè)成功;70歲之前，把事業(yè)交給下一任接班人。?

　　孫正義的開拓精神、決心在他的早年就顯露無遺。

　　1957年8月11日，孫正義出生于日本佐賀縣鳥棲市。孫家祖先原來從中國遷移到韓國，到孫正義祖父一代，又從韓國的大邱遷徙至日本九州。

　　童年的某一天，孫正義興高采烈地從幼稚園往家走。有日本小孩跟在身后喊：“討厭，朝鮮人!”從那一天起，孫正義就意識到，作為一個朝鮮移民，他不能在這片土地上獲得認同。只有離開這片土地，功成名就再回來，才能獲得認同的“通行證”。

16歲時，他只身去美國讀高中。19歲時他發(fā)明了有聲電子翻譯機。當(dāng)時還是夏普中央研究所所長、被譽為“日本電子產(chǎn)業(yè)之父”的佐佐木正，看中了這項發(fā)明， 向?qū)O支付了4000萬日元的專利合同資金，讓他進一步開發(fā)德語版、法語版的翻譯軟件。合同金額總計達1億日元，按照匯率折算，這是一份價值“100萬美元 的合約”。孫正義收獲了有生以來的第一桶金。

　　回憶當(dāng)時的場景，年過花甲的佐佐木正發(fā)現(xiàn)，孫正義外表雖然青澀，但內(nèi)心意志堅強，具備同齡人所沒有的、扎扎實實的思考能力?！八叭e的公司推銷失敗，所以剛到我這邊的時候還是一副無精打采的樣子。但是開始介紹試驗機的時候，他的表情一下子就變了。他有自己的信念，我知道，他并不是為了錢才來的?！?/span>

　　佐佐木正認為，這樣的年輕人世所罕見，必須大力栽培。青年時期“心懷夢想是開發(fā)新產(chǎn)品的第一步”，佐佐木正對此深信不疑，而孫正義就是這樣的有志青年。

　　于此同時，他在加州大學(xué)伯克利分校學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)和計算機科學(xué)，于1980年獲得學(xué)士學(xué)位。如同他的高中生涯一樣，在學(xué)習(xí)同時保持著創(chuàng)業(yè)的，成立了一家名為Unison World的調(diào)研公司并當(dāng)年以200萬美元出售給合伙人。

　　回顧他的求學(xué)時代，孫正義的狼性就如同手術(shù)刀般目標(biāo)精準(zhǔn)，干脆徹底。創(chuàng)造了3周完成高中教育、不到兩年念完圣名學(xué)院課程的記錄;作為伯克利的畢業(yè)生畢業(yè)多年并沒有畢業(yè)證，原因是他為了回日本等不到畢業(yè)典禮的舉行，他說：“我是去念大學(xué)而不是去大學(xué)領(lǐng)畢業(yè)證的?！?

　　1981年孫正義回到日本，成立日本Unison World，用一年半的時間對40個行業(yè)進行市場調(diào)查，尋找適合自己投入一生的事業(yè)。這份調(diào)查報告高34公分，有10公尺寬。

　　同時，孫正義在福岡市南部的大野成立了軟銀公司，從事的是個人電腦用的軟件的流通買賣，當(dāng)時的資本只有1000萬日元。那時公司的屋頂只是一層鍍鋅鐵皮，屋里一個裝蘋果的箱子被當(dāng)做演講臺，孫正義就是站在這個“講臺”上，飽含地對他僅有的兩個員工說道：“公司營業(yè)額5年要達到100億日元，10年要達到500億日元?！?/span>

　　膽大心細可謂是孫正義的一個鮮明特點。要想快速成長，他需要發(fā)揮這一“特長”，在一場場或大或小的商戰(zhàn)中交鋒。?

　　現(xiàn)實并非一帆風(fēng)順。1982年他創(chuàng)辦了雜志《Oh!PC》、《Oh!MZ》，兩個月后退貨堆積如山。1984年，創(chuàng)立購物指南雜志《TAG》，終因銷售不佳關(guān)門，前后負債共計10億日元——1980年代的孫正義到處碰壁。

　　但這位具有前瞻眼光的商業(yè)領(lǐng)袖，果敢地拋棄了舊世界，而發(fā)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)這片新海洋。

　　1981年，孫正義看到了計算機時代發(fā)展的趨勢，同年9月，一年一度的家電、電子業(yè)界展覽會在大阪市的見本舉行。孫正義從1000萬日元中拿出了800萬投入到了 這次展覽會。進入展會的孫正義一舉租下了規(guī)模與松下、索尼一樣大小的展區(qū)。孫正義的展區(qū)被參觀者擠得水泄不通，火爆程度甚至超出了他之前的預(yù)想，雖然這次展會上的交易額只有30萬日元，但“日本軟銀”這個名字卻因此一炮而紅。

　　1988年7月，孫正義建立起軟銀·美國。當(dāng)時局域網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)在日本還未興起，在孫正義看來，這樣的局域網(wǎng)也一定會在日本擴展開來。1991年軟銀引進網(wǎng)威系統(tǒng)產(chǎn)品，開創(chuàng)日本市場，同時引進迪士尼入股，到1994年，網(wǎng)威系統(tǒng)年營收達1.3億美元。

　　與網(wǎng)威談判體現(xiàn)了孫正義的驚人說服能力。在孫正義與對方談判后不久，一家重量級的日本公司突然宣布已經(jīng)草簽合作協(xié)議，在得知消息的那一刻，孫正義第一時間趕到美國，向網(wǎng)威表示在日本建設(shè)局域網(wǎng)必須以組建合資企業(yè)的方式進行。

　　孫正義說：“如果讓我接手，我可以向您推薦實力雄厚的日方合伙人。”這時，對方的臉色 變了，這一切被孫正義看在眼里，他看到了對手內(nèi)心的動搖。會面結(jié)束后，網(wǎng)威公司副總經(jīng)理去日本考察。一下飛機，孫正義就和NEC、富士通、東芝、佳能、索 尼等公司進行融資談判，融資談判如孫正義預(yù)想中的順利。

　　繼而，1992年軟銀取得思科-T在日本的代理權(quán)。1994年軟銀上市，孫正義身家超過10億美元。1995年以21億美元收購Ziff-Davis部分股權(quán)，同時收購Comdex展會部分股權(quán)。

　　回顧往事，孫正義坦言，收購Ziff-Davis與Comdex展會至關(guān)重要。因為這兩家公司提供豐富的資訊，了解哪些行業(yè)可以投，可以賺錢。就是通過Ziff-Davis，孫正義發(fā)現(xiàn)了雅虎，以及整個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

　　孫正義經(jīng)常會講：“把你送到珍珠島，給你槍、食物、藥品，你選什么?我什么都不選，我選藏寶圖?！盪nison World、Ziff-Davis、Comdex展會都是孫正義的藏寶圖。

　　孫正義相信自己的祖上和中國的孫子是同一支脈，因此他在經(jīng)營中非常推崇中國的孫子兵法。這樣獨特的人生經(jīng)歷造就了孫正義的“時間機器”理論。

　　孫正義對移動互聯(lián)網(wǎng)的見地很深刻，他很早就預(yù)見到，移動互聯(lián)網(wǎng)將成為未來的霸主。在iPhone誕生前，孫正義曾經(jīng)和喬布斯見面，孫正義對喬布斯說，移動通 信的時代一定會到來，無論如何都要收購移動公司，要么拿到許可證。喬布斯對孫正義說：“我明白了，很好，但是你還是拿到許可證再來吧?！睂O正義對喬布斯 說：“早晚會拿到許可證的，或者也可能收購別的公司。當(dāng)我拿到了，或者成功收購了，到時候你別忘了就行?！?/span>

　　1996年，美國硅谷的互聯(lián)網(wǎng)浪潮開始發(fā)酵，孫正義向雅虎投入了1億美金。此后雅虎上市后，孫正義僅僅拋售了5%的股份，就獲利了4.5億美元。

　　由于美國是這一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮的發(fā)源地，而日本則比較落后，因此孫正義有遠見地跑到美國去投資了大批互聯(lián)網(wǎng)公司，其手上持有的公司財富數(shù)量，甚至一度超過比爾·蓋茨。

　　在美國賺到錢后，孫正義再次殺回日本，成立雅虎日本公司，軟銀控股51%，雅虎日本成為日本最大的搜索引擎和門戶網(wǎng)站。

此后，孫正義又大量投資比日本更落后的中國、印度市場的互聯(lián)網(wǎng)公司，軟銀“金手指”點中的中國企業(yè)包括UT斯達康、新浪、網(wǎng)易、攜程、分眾傳媒、阿里巴巴、當(dāng)當(dāng)、淘寶網(wǎng)、博客中國、千橡集團等，當(dāng)然，還有更多被軟銀點中的公司，尚未浮出水面。孫正義還在印度投資了inmobi等公司(全球第二大移動廣告公 司)。

　　1999年10月，孫正投資創(chuàng)業(yè)期的阿里巴巴3500萬美元，2004年2月，再次投資6000萬美元。

　　2003年，盛大與韓國Actoz的官司打得正火熱時，軟銀旗下的軟銀亞洲投資4000萬美元給盛大。

　　2008年，孫正義再一次出手，以3.84億美元的資金，獲得千橡互動40%的股權(quán)。孫正義進軍千橡，看中的是公司旗下的SNS社區(qū)品牌，包括校內(nèi)網(wǎng)、人人網(wǎng)、貓撲網(wǎng)、山寨開心網(wǎng)。

　　孫正義旗下?lián)碛卸嗉彝顿Y公司，在中國就有數(shù)家投資公司，包括軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資公司，投資領(lǐng)域包括無線、寬帶、互聯(lián)網(wǎng)、IC設(shè)計、媒體、計算機軟硬件等，SBCH公司，由UT斯達康與軟銀成立，合同終止后，UT斯達康售出股份，軟銀集團全資擁有;深圳市軟銀投資顧問有限公司;軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資有限 公司，投資公司包括263、融信、移數(shù)通、摩比天線、博康、盛大、銀聯(lián)商務(wù)、橡果等。

　　而21世紀前十年，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)無限繁榮，孫正義又是這個繁榮產(chǎn)業(yè)最大的受益者與股東。

　　孫正義被問到為什么軟銀以如此狂熱的速度擴展業(yè)務(wù)。他的回答是：“一家公司的價值是由挑戰(zhàn)和發(fā)展決定的。一家只會固守已有成就的公司不會做大做強，而只會在一個不斷發(fā)展變化的世界里沉底?！?/span>

　　如果把軟銀看作一個互聯(lián)網(wǎng)公司，其擁有現(xiàn)金僅次于谷歌，超過易貝、亞馬遜。孫希望成為未來互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的“掌門人”，而互聯(lián)網(wǎng)的未來是移動互聯(lián)網(wǎng)。正因為對移動互聯(lián)網(wǎng)的看好，孫正義才收購沃達豐日本公司和斯普林特公司。

　　“這不是因為‘我們有錢，所以我們成立企業(yè)’，而是‘我們想要做什么’，關(guān)鍵是選定想要發(fā)展的業(yè)務(wù)。

　　看準(zhǔn)大勢，堅決投資，一以貫之，不拘小節(jié)，這也是孫正義的智慧。

在福布斯今年3月發(fā)布的億萬富豪榜單中，大衛(wèi)·切瑞頓以17億美元身價成為加拿大最富有的20位富豪之一。加拿大人大衛(wèi)·切瑞頓是斯坦福大學(xué)教授，教書之余，他還熱衷于投資初創(chuàng)企業(yè)。

到目前為止，切瑞頓仍然住在帕洛阿爾托的一處殖民地風(fēng)格的房子，30多年都沒有換過。

一頭黑白相間的鬈發(fā)，隨意的牛仔褲和自己動手修剪的發(fā)型。即便在斯坦福大學(xué)校園里，大衛(wèi)·切瑞頓教授都鮮為人知、至為低調(diào)。學(xué)生們很少意識到，這位導(dǎo)師竟然是全球最富有的教授。看起來他總是喜歡反復(fù)飲用茶包，而且開著一輛老式本田車到處跑?！笆堑?，我就是要這個效果?！贝笮l(wèi)·切瑞頓說。

盡管硅谷人士幾乎全部是使用?LinkedIn?或Facebook這樣的標(biāo)配，大衛(wèi)·切瑞頓對此不僅不理會，他甚至連Twitter也不用。事實上，這位教授并非凡人——他身價高達17億美元，堪稱世界上最富有的學(xué)者。

1998年，還在斯坦福上學(xué)的拉里·佩奇和謝爾蓋·布林(兩位谷歌的創(chuàng)始人)找到大衛(wèi)·切瑞頓，就在后者家中的門廊展示了他們的創(chuàng)業(yè)項目。切瑞頓教授和他的朋友安迪·貝托謝姆當(dāng)場開出了一張10萬美元的支票，支持這家還沒有走出宿舍的小公司，也就是后來的谷歌公司。

“那時，他們在籌集資金方面遇到了很大困難，我不認為這應(yīng)該是個大問題?！鼻腥痤D回憶道。自此，他成為投資谷歌的第一個天使投資人。

而當(dāng)初雅虎和Excite公司都曾將谷歌開發(fā)的算法拒之門外，并因此錯過天大的好機會。

在福布斯今年3月發(fā)布的億萬富豪榜單中，大衛(wèi)·切瑞頓成為了加拿大最富有的20位富豪之一。不過，他從未變現(xiàn)過在谷歌公司的投資，一直過著低調(diào)而且樸素的生活?！拔矣X得在投資方面我非常幸運，但在花錢這個問題上我的思維方式跟乞丐沒什么兩樣?！彼f。

如果媒體談到億萬富豪應(yīng)有的生活方式，他會顯得很不高興。“我覺得那些人建一個有13個洗手間的房子，肯定是哪里有問題?！彼€是在斯坦福任教，樂于投資一些初創(chuàng)企業(yè)，盡管年紀漸長，但他依然堅持每天工作10-12個小時。

加拿大的成長生涯

上個世紀50年代，大衛(wèi)·切瑞頓出生在加拿大的溫哥華，在家里六個孩子中排第三。五歲時，全家搬往阿爾伯塔州的首府埃德蒙頓。之后，他進入了高地的公立學(xué)校學(xué)習(xí)，和他的五個兄弟姐妹一樣。

在那里，他的父母羅斯·切瑞頓和穆里爾·切瑞頓開了一個工程公司。穆里爾1946年完成了電氣工程的學(xué)習(xí)，成為阿爾伯塔省的第二位女工程師。“在我們成長的歲月中，他們一家很特別，因為父母都是訓(xùn)練有素的專業(yè)人員?！贝笮l(wèi)·切瑞頓的同學(xué)卡爾弗利安說，卡爾弗利安現(xiàn)在是埃德蒙頓公立學(xué)校國際課程監(jiān)事。

年輕的大衛(wèi)·切瑞頓對音樂很感興趣。有兩個暑假，他在班夫藝術(shù)學(xué)校學(xué)習(xí)音樂劇，曾經(jīng)在多個歌劇合唱團里擔(dān)綱表演和音樂制作?！盎仡^想想，我覺得音樂是一個很好的保持理智的方式。否則，我會投入更多精力到數(shù)學(xué)和技術(shù)領(lǐng)域?！鼻腥痤D說。

他原本可能開心地玩他的古典吉他，但阿爾伯塔大學(xué)的音樂專業(yè)沒有錄取他，這讓他意外地走上了之后的財富道路?！拔业牡诙x擇才是數(shù)學(xué)?！彼诮邮堋栋５旅深D雜志》采訪時說。

切瑞頓牢牢記得第一次接觸電腦的那一天，他戲稱那是自己的“史前時期”——高中的后兩年?！拔矣浀脭?shù)學(xué)老師開始講起計算機的話題，但我不能肯定之前是否有過一臺。不過那時我第一次真正注意到了計算機?！彼f，“一直到大學(xué)一年級，我才第一次使用?！?/span>

一開始他在阿爾伯塔大學(xué)攻讀數(shù)學(xué)，后來轉(zhuǎn)入英屬哥倫比亞大學(xué)學(xué)習(xí)計算機科學(xué)。隨后，他在滑鐵盧大學(xué)獲得了計算機的碩士和博士學(xué)位。

1981年，斯坦福向他拋出了橄欖枝，他來到這里，“想嘗試一些不同的東西?！?/span>

“斯坦福的計算機研究具有世界級的水平，我就想試一試，和大牛們比拼一下?！彼麑Α端固垢Ｈ請蟆氛f。

2005年秋天，切瑞頓教授向滑鐵盧大學(xué)捐贈了2500萬美元，作為在計算機科學(xué)領(lǐng)域獲得杰出成就的獎勵?；F盧大學(xué)以他的名字重新命名了計算機學(xué)院。

愛好“天使投資”的教授

在計算機之外，大衛(wèi)·切瑞頓教授有很多愛好。他喜歡音樂和帆板。作為投資人，他最廣為人知的是對于創(chuàng)業(yè)的興趣。“如果做一件概念新穎而且與眾不同的事情，我會變得很興奮?！?/span>

切瑞頓事業(yè)的轉(zhuǎn)折點大概是在1995年，當(dāng)時他參與創(chuàng)建了一個叫做Granite Systems的公司。

在它成立僅14個月之后，思科就以2200萬美元的價格購買了這家公司。這次收購，讓切瑞頓擁有必要的資本，可以投資其他的創(chuàng)業(yè)。

“在我做教授的很長一段時間內(nèi)，我完全沒有什么錢可以用來投資。”切瑞頓說，“好像是一夜之間，我從需要擔(dān)心怎么還房屋貸款，到還清貸款，再也不用想貸款的事。”

從那時開始，就有斯坦福學(xué)生來找切瑞頓教授，請他投資他們的公司，或者就是簡單地請他給些意見。在Granite Systems之后，他對很多硅谷的創(chuàng)業(yè)公司都有貢獻。最為大眾津津樂道的，當(dāng)然是1998年他給兩位谷歌的創(chuàng)始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林投資了10萬美元。他印象很深刻，當(dāng)時他還帶了這兩位博士生去見硅谷最負盛名的風(fēng)險投資。

切瑞頓曾經(jīng)表示，“謝爾蓋·布林對自己打算做的事情一向直言不諱并且更具有侵略性。而拉里·佩奇則要細致周到小心得多，他性格有點內(nèi)向。我覺得拉里·佩奇更適合做科學(xué)家而不是CEO?！辈贿^，今天谷歌的CEO已經(jīng)由拉里·佩奇接任?！肮景l(fā)展到了不同的階段，需要顯得成熟穩(wěn)重些的人吧?！彼f。

除了投資，切瑞頓還擔(dān)任過這些公司的咨詢委員會和董事會的成員。因為他擁有計算機和商業(yè)兩方面的專長，他不僅和投資人溝通，也帶來了客戶和產(chǎn)品上的想法。他最新投資的公司叫Arista Networks，這是一個加快服務(wù)器的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換的專業(yè)公司。

相對投資成功，切瑞頓把自己給計算機領(lǐng)域帶來的變化看得更重一些。“我不覺得錢這個東西很有趣，它只是用來讓新事物成功的必要條件?！彼f，“我非常喜歡我所做的事情，我比以往任何時候都更加努力工作?！?/span>

1998年，還在斯坦福上學(xué)的拉里·佩奇(右)和謝爾蓋·布林找到大衛(wèi)·切瑞頓，就在后者家中的門廊展示了他們的創(chuàng)業(yè)項目。

特立獨行的億萬富豪

去年1月，大衛(wèi)·切瑞頓接受了《福布斯》雜志的專訪，當(dāng)時記者注意到他的辦公室里有一期游艇雜志。他對記者說：“我曾經(jīng)讀過，但我認為這些游艇就是水里的一個洞，你得扔進去大把錢?！彼藥醉摚桶央s志扔到了一邊?！拔也恢浪麄?yōu)槭裁匆o我寄這些東西?！?/span>

切瑞頓一直保持低調(diào)作風(fēng)。當(dāng)《福布斯》記者在斯坦福拿他的名字隨機地問一些學(xué)生時，有幾個停下來思考，然后問這個姓氏拼寫方式是不是和喜來登旗下的連鎖酒店一樣。

到目前為止，切瑞頓還開著賺錢之前買的1986年大眾越野車，住在帕洛阿爾托的一處殖民地風(fēng)格的房子，30多年都沒有換過。他堅持自己理發(fā)，理由是自己動手比較簡單，可以節(jié)省一些時間。“不是說我不接受發(fā)型師?！?/span>

他最近一次揮霍，是為孩子們添置了一輛2012年的本田奧德賽。偶爾他會到毛伊島度假，玩帆板。

2003年獲得斯坦福大學(xué)電氣工程博士的梁松，非常感激切瑞頓的教導(dǎo)。當(dāng)時他已經(jīng)畢業(yè)，想要開發(fā)一個更高級的移動定位技術(shù)，于是他向切瑞頓咨詢關(guān)于創(chuàng)辦公司的問題。盡管畢業(yè)已經(jīng)10多年，梁松覺得切瑞頓的尖銳批評還是有價值的。

“切瑞頓是我見過的最銳利的人?！绷赫f，“他想得很不一樣，也教導(dǎo)我們?nèi)ハ氲貌灰粯樱翰灰S大流或者是潮流。他希望他的學(xué)生從大處著眼，試圖找出一種方式來改變世界。”

關(guān)于投資，切瑞頓更愿意投給那些他個人喜歡用的產(chǎn)品和服務(wù)，比如谷歌的高端搜索引擎。他肯定不會因為壓力而隨大流。

“我一直很欣賞他的態(tài)度。他對那些時尚的或者是政治正確的或者是傳統(tǒng)智慧的東西，幾乎完全無視?！弊钤鐝那腥痤D手下畢業(yè)的博士生威利·斯瓦內(nèi)波說。他現(xiàn)在就職于巴黎高等洛桑聯(lián)邦理工學(xué)院，一所瑞士的工程學(xué)校?！皠傞_始，我完全被他的不敬驚呆了，因為我覺得那些是廣為接受的原則?！彼雇邇?nèi)波說，“但隨著時間的推移，我開始發(fā)現(xiàn)他的確打開一個人的視野，以新的方式解決問題?！?/span>

切瑞頓的父母在大蕭條時期長大。父親羅斯說，切瑞頓總是被鼓勵去走自己的路。在父親看來，他是一個“自給自足”的男孩，對團隊活動一直不怎么感興趣，他會在自家院子里搭一個木頭堡壘，遠離其他孩子。他還記得，切瑞頓就讀埃德蒙頓高中時，就覺得課程太慢，“他是一個有天賦的孩子，他走他自己的路?！彼母赣H說，“我們沒有引導(dǎo)他一定要怎樣?！?/span>

“我喜歡和我喜歡的人一起工作、教學(xué)和做科研。我喜歡騎著我的自行車，駕駛我的舊車。”

切瑞頓，“這聽起來可能有點老土，但我覺得我就來自這樣的背景下的普通人?！?/span>

約翰·鄧普頓(1912-2008)：

• 20世紀最著名的逆向投資者；
• 創(chuàng)立了曾是全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團；
• 100年來最成功且最負盛名的職業(yè)投資者之一；
• 《福布斯》雜志盛贊他為“全球投資的鼻祖”，認可了他在其他人不敢為之時在全球?qū)ふ彝顿Y機會的努力；
• 《紐約時報》評選他為"20世紀全球十大頂尖基金經(jīng)理人"；
• 美國《Money》雜志將鄧普頓譽為“本世紀當(dāng)之無愧的全球最偉大的選股人”；
• 慈善家，1987年英國女王因其多年來為慈善事業(yè)做出的貢獻授予其爵位。

行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。——約翰·鄧普頓

逆向投資，1萬美元到220億美元

1937年，也就是大蕭條最低迷的時候，鄧普頓成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow & Vance（TDV）。1939年，36歲的鄧普頓依靠1萬美元的借款購買了104家公司的各100股股票，幾年后，其中100家公司的成功為鄧普頓掘得了第一桶金。公司取得了相當(dāng)大的成功，資產(chǎn)規(guī)模也迅速增長到了億，旗下?lián)碛?支共同基金。剛開始設(shè)立時，他管理的資產(chǎn)是200萬美元，而到1967年出售該公司時，已經(jīng)管理4億美元。

在之后的25年中，鄧普頓創(chuàng)立了全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團，而且，他的基金公司從不雇用銷售人員，完全依靠投資表現(xiàn)來吸引顧客。1992年他又將鄧普頓基金再次以4.4億美元賣給富蘭克林集團，此時管理的資產(chǎn)已經(jīng)高達220億美元。

20世紀60年代到70年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國基金經(jīng)理之一。他以較低的價格買進日本股票，搶在其他投資者之前抓住了機會，在他買進后，日本股市一路躥升。后來，他發(fā)覺日本的股市被高估了，而又發(fā)現(xiàn)了新的投資機會——美國。實際上，鄧普頓在1988年就對股東們說，日本的股市將會縮水50%，甚至更多。幾年后，日本的股票指數(shù)——東京證券交易所指數(shù)下跌了60%。

在長達70載的職業(yè)生涯中，鄧普頓創(chuàng)立并領(lǐng)導(dǎo)了那個時代最成功的共同基金公司，每年盈利高達7000萬美元，其運作手法令華爾街眼花繚亂，成為與喬治·索羅斯、彼得·林奇齊名的著名投資家。

退休之后，他通過自己的約翰·鄧普頓基金開始活躍于各類國際性的慈善活動。自1972年起，該基金每年重獎在人文和科學(xué)研究上有卓著貢獻之士，這既是世界上獎金最豐厚的鄧普頓獎。

2008年7月8日，鄧普頓在他長期居住的巴哈馬拿騷逝世，享年95歲。據(jù)鄧普頓基金會的發(fā)言人表示，他死于肺炎。

投資方法：“最大悲觀點”時進行投資

作為上個世紀最著名的逆向投資者，鄧普頓的投資方法被總結(jié)為，“在大蕭條的低點買入，在瘋狂非理性的高點拋出，并在這兩者間游刃有余?！彼谌蚍秶鷥?nèi)梳理、尋求已經(jīng)觸底但又具有優(yōu)秀遠景的國家以及行業(yè)，投資標(biāo)的都是被大眾忽略的企業(yè)。他經(jīng)常把低進高出發(fā)揮到極致，在“最大悲觀點”時進行投資。作為逆向價值投資者，鄧普頓相信，完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨——尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。

經(jīng)典案例：1939年，他在大蕭條與戰(zhàn)爭的雙重恐怖氣氛中，借款收購在紐約股票交易所和美國股票交易所掛牌、價格在1美元以下的公司各100股。在這總共104家公司中，34家正處于破產(chǎn)狀態(tài)，其中4家后來分文不值，但是整個投資組合的價值在四年后上升至4萬美元。

投資語錄：

1、人們總是問我，前景最好的地方在哪里， 但其實這個問題問錯了，你應(yīng)該問：前景最悲觀的地方在哪里？

2、天佑感恩之心，助別人就是幫助你自己，在地球上最強的武器就是愛與祈禱。

3、我生命中專注于開啟他人的心靈讓人們不自滿的以為他們以了解地球上所有的真理。他們應(yīng)該熱心于傾聽、研究、而不是封閉、傷害他們不認同的人。

4、避免投資錯誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿于懷，更不要為了彌補上次損失而孤注一擲，而應(yīng)該找出原因，避免重蹈覆轍。

5、如果你在股市不斷進出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進行期權(quán)或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。

6、小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道“世上沒有免費的午餐”。

7、買股票之前，至少要知道這家公司出類拔萃之處，如自己沒有能力辦到，便請專家?guī)兔Α?/span>

8、要勝過市場，不單要勝過一般投資者，還要勝過專業(yè)的基金經(jīng)理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰(zhàn)。

9、要購買物有所值的東西，而不是市場趨向或經(jīng)濟前景。

10、優(yōu)質(zhì)公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領(lǐng)先的公司，在技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)中，科技領(lǐng)先的公司以及擁有優(yōu)良營運記錄、有效控制成本、率先進入新市場、生產(chǎn)高利潤消費性產(chǎn)品而信譽卓越的公司。

11、“低買高賣”是說易行難的法則，因為當(dāng)每個人都買入時，你也跟著買，造成“貨不抵價”的投資。相反，當(dāng)股價低、投資者退卻的時候，你也跟著出貨，最終變成“高買低賣”。

12、即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前，而并非之后。反之，你應(yīng)該檢視自己的投資組合，賣出現(xiàn)有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應(yīng)該繼續(xù)持有手上的股票。

13、計算投資回報時，別忘了將稅款和通脹算進去，這對長期投資者尤為重要。

14、要將投資分散在不同的公司、行業(yè)及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預(yù)計或控制未來。

15、要接受不同類型和不同地區(qū)的投資項目，現(xiàn)金在組合里的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠是最好的。

16、沒有什么投資是永遠的，要對預(yù)期的改變作出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，不能買了只股票便永遠放在那里，美其名為“長線投資”。

17、雖然股市會回落，甚至?xí)霈F(xiàn)股災(zāi)，但不要對股市失去信心，因為從長遠而言，股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

18、一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機會因而減低。

19、要冷靜和意志堅定，能夠做到不受市場環(huán)境所影響。

20、謙虛好學(xué)是成功法寶：那些好像對什么問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災(zāi)難，也是失望，聰明的投資者應(yīng)該知道，成功是不斷探索的過程。

“活動的組織者告訴我什么都可以談。我只知道一件事--股票。因此我很快便作出決定：我應(yīng)該談?wù)劰善?。我將盡力回顧少數(shù)幾個要點，這些要點對我而言關(guān)系重大，并且我認為它們對試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用?！?/span> 彼得·林奇股票投資的四大規(guī)則 規(guī)則1：了解你所持有的股票 “第一條規(guī)則是你必須了解你持有的股票。這聽起來很簡單，但是我們知道能做到這一點的人少之又少。你應(yīng)該能夠在兩分鐘或者更短的時間之內(nèi)向一個12歲的孩子解 釋你購買一只股票的原因。如果你無法做到這一點，如果你購買這只股票的唯一原因是因為你覺得它的價格將上漲，那么你不應(yīng)該買入?！?/span> “我可以給你說一只簡單的常見股票--這種類型的股票大多數(shù)人都會購買。它是一家相對平凡的公司，生產(chǎn)的產(chǎn)品也很簡單。該產(chǎn)品具有1M內(nèi)存的CMOS、雙極RSC浮動點數(shù)I/O接口的處理器、16位雙通道內(nèi)存、Unix操作系統(tǒng)、Whetstone每秒百萬浮點運算的有機硅放射器、高帶寬以及15微秒的運算 能力等?！?/span> “如果你持有這種垃圾股票，你永遠都不可能賺錢--永遠不會。了解你持有的股票是非常重要的。你投資的企業(yè)應(yīng)該很簡單。給我?guī)韮?yōu)良回報的是我能理解的簡單公司，比如唐恩甜甜圈（Dunkin‘ Donuts）、Laquinta汽車旅館等。能夠帶來不錯回報的就是這些公司?！?/span> 規(guī)則2：作經(jīng)濟預(yù)測徒勞無益 “預(yù)測經(jīng)濟完全是徒勞無益的，不要試圖預(yù)測利率。艾倫·格林斯潘是美聯(lián)儲的頭兒。他無法預(yù)測利率。他可以加息或降息，但是他無法告訴你12個月或者兩年后利率將是多少。你無法預(yù)測股市。” “我很希望能夠知曉這些信息。對我來說，當(dāng)衰退將要發(fā)生的時候獲悉這種信息是很有幫助的。這會非常好。 在座的大多數(shù)人應(yīng)該還記得1980年至1982年的衰 退，那是大蕭條之后最嚴重的衰退。當(dāng)時我們的失業(yè)率達到了15%、通貨膨脹達到14%、基礎(chǔ)利率高達20%。你們有誰接到告訴你們會發(fā)生衰退的電話了嗎？ 你是否記得在你經(jīng)常閱讀的那些雜志上有哪一本雜志曾經(jīng)成功地預(yù)見到了那種情況？沒有人告訴我將出現(xiàn)那么悲慘的局面。” “你可能不相信人們在預(yù)測一年之后將發(fā)生的事情上面浪費了多少時間。能提前知道一年后的事情當(dāng)然很棒。但是你永遠無法知道。因此不要白費心機了。這沒有任何好處?！?/span> 規(guī)則3：不要擔(dān)心指數(shù) “你必須尋找麥當(dāng)勞和沃爾瑪這種類型的公司。不要擔(dān)心股市。看看雅芳。在過去15年里，雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前它是一家偉大的公司。但是現(xiàn)在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門，可是家庭主婦要么外出上班去，要么和她們的孩子在外面玩。她們銷售的東西都可以在超市或者藥店買到。雅芳的盈利基礎(chǔ)土崩瓦解。這家公司只偉大了大約20年?！?/span> ?“今天股市的收盤價是2700點。就算今天的收盤價是9700點，雅芳仍然是一家悲慘的公司。股價從160美元跌倒35美元。因此在過去15年里不管股市表現(xiàn)怎么樣，你在雅芳公司上的投資都很慘淡?！?/span> ?“同樣是在這一時期，麥當(dāng)勞的表現(xiàn)非常好。它們進入了海外市場，它們推出了早餐和外帶，它們做得很好。在這一時期，它們的績效經(jīng)歷了魔幻般的上升，盈利增長至原來的12倍，股價上漲到原來的12倍。如果道瓊斯今天的收盤價是700點而不是2700點，你在麥當(dāng)勞上面的投資仍然能取得良好的回報。它的股價可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能獲得8或9倍的盈利?！薄瓣P(guān)注個股，忘掉全局（big picture）?！?/span> 規(guī)則4：不要急躁，你有充足的時間。 “你有充足的時間。不要有這樣想法：你一想到某個概念就必須馬上把它付諸實施。其實你有足夠多的時間讓你對公司進行充分的研究。給我?guī)碡S厚回報的股票都是我在關(guān)注它們第二年、第三年或者第四、第五年后才買入。在股市賠錢會賠得很快、但是賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應(yīng)該存在某種平衡，但是實際上沒有?！?/span> “我想和你們談?wù)勎譅柆斶@家公司，該公司于1970年上市。當(dāng)時它們有38家店，一個漂亮的歷史經(jīng)營記錄和一個堅實的資產(chǎn)負債表。在經(jīng)過分拆--當(dāng)然，沃爾瑪?shù)墓善笔軞g迎永遠不是因為分拆這個原因--調(diào)整后，它的售價是8美分/股。你可能會告訴自己，如果我不在下個月買進沃爾瑪?shù)墓善钡脑挘覍㈠e過一生中最好的投資機會。” “5年后，沃爾瑪有125家店，利潤增長至5年前的7倍。你猜怎樣？股價上漲至5年前的5倍，達到41美分/股。”“截至1980年12月，沃爾瑪有275家店，利潤再次上升至5年前的5倍。你猜怎樣？股價上漲至5年前的5倍，現(xiàn)在是1.89美元/股?！眗>“1985年12月，它有859家店，這并沒有把山姆會員店計算在內(nèi)。在這個5年期間內(nèi)，利潤上漲至原來的6倍，股價現(xiàn)在是15.94美元。因此你可以告訴你自己，天啊，這只股票從80美分上漲到15.94美元。我買入得太遲了。太瘋狂了。我不應(yīng)該再買入這些笨重的巨型公司。不，你此時買入還不晚，一點不晚。因為今天沃爾瑪?shù)氖毡P價是50美元。你有充足的時間買入?！?/span> “1980年，沃爾瑪已經(jīng)上市10年了。它的銷售收入超過了10億美元，資產(chǎn)負債表好得不得了，經(jīng)營記錄良好。真正讓人驚訝的就是這些--投資于沃爾瑪可能并不會給你帶來巨額的盈利，但是如果你在1980年買入沃爾瑪，持有至今你仍然能夠賺25倍，在這一時期，這種回報率將把麥哲倫基金打得落花流水。順便說一下，在此期間我并沒有持有沃爾瑪。當(dāng)時我覺得它的股價過高?！?/span> 囊獲富達的工作：“當(dāng)我申請為富達工作的時候，富達共有80名員工。如今，我們的員工總數(shù)是7200人。當(dāng)時富達求職者中有25名來自哈佛，總共有50名求職者爭奪3個職位。我是沃頓的，我們過去經(jīng)常開玩笑說，哈佛是二流學(xué)校，我們沃頓才是一流學(xué)校。不管怎么說，有很多求職者來自哈佛。但是我是唯一一個給總統(tǒng)當(dāng)過11年球童的求職者，因此我得到了三個職位中的一個?！?/span> “我在富達工作的早些時候，我們有一個笑話：能工作到下一個圣誕節(jié)的機會就是很好的圣誕節(jié)獎金了。這是一個可怕的開始?！?/span> ?下一個話題是股票市場常見的十個最危險的說法 ?危險的說法1：既然股價已經(jīng)下跌了這么多，它還能跌多少呢？ “差不多在我剛開始為富達工作的時候，我很喜歡凱澤工業(yè)這只股票。當(dāng)時凱澤的股價從25美元跌至13美元。那時我就使用了危險的說法1這條規(guī)則。我們買入了美國證券交易歷史上規(guī)模最大的單一一宗交易。我們要么買入1250萬股,要么就買入了1450萬股，買入價是11.125美元，比市場價格低1.5美元。我說，‘我們在這只股票上面做的投資多好?。∷呀?jīng)下跌至13美元。從25美元跌到這個水平，不可能跌得更低了?，F(xiàn)在是11.125美元?！?/span> “當(dāng)凱澤的股價跌至9美元的時候，我告訴我母親，‘趕緊買，既然股價已經(jīng)下跌了這么多，它不可能跌至更低?！疫\的是，我母親沒有聽從我的建議，因為股價在接下來3個月跌至4美元?！?/span> “凱澤公司沒有負債，持有凱澤鋼鐵50%的股份、凱澤鋁業(yè)40%的股份、凱澤水泥、凱澤機械以及凱澤廣播30%的股份--該公司共計持有19家子公司。在那個時點，由于股價跌至4美元，1億美元可以把整個公司買下來?！?/span> ?“回想那時，一架波音747飛機的售價是2400萬美元。如今，我想這么多錢你連波音747的一個廁所都買不了，或許可以買一個引擎。不過那時凱澤工業(yè)公司的市值可以買下4架波音747飛機。該公司沒有負債。我不擔(dān)心它會破產(chǎn)。但是我買入得太早了，我們不能買入更多股份，因為我們已經(jīng)達到了上限?！?/span> ?“最終在4年之后，他們清算了他們持有的所有頭寸，結(jié)果這只股票成為一個極好的投資。最后每股的價值是35美元或40美元。但是，僅僅因為一只股票的價格已經(jīng)下跌很多而買入不是一個好的投資思路?！?/span> ?危險的說法2：股價還能上漲多少？ “危險的說法2和之前那個剛好相反，這和沃爾瑪?shù)墓适潞芟?，‘既然股價已經(jīng)上漲了這么多了，它怎么可能還會漲得更高？’” “我舉一個公司，你可能認為它不是成長型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股價是75美分。11年后的1961年，股價漲到2.5美元--上漲了3倍。你 可能會說，對一個處于衰退行業(yè)的公司--該公司的產(chǎn)品很糟糕并且沒有前景--而言，這么大的漲幅已經(jīng)夠多了。它還能漲到多高呢？它已經(jīng)漲到2.5了。因此你可能會在1961年把它賣掉。” ?“11年后的1972年，該公司的股價上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之后又上漲了11倍。1972年你可能會對自己說，既然股價已經(jīng)上漲了這么 高，它還能漲到多高呢？然后你在股價上漲了11倍之后賣出，在上漲了3倍之后又上漲了5倍，你錯過了賺7倍利潤的機會?！?/span> ?“因此我要說的是，不要卷入對股票表現(xiàn)的技術(shù)分析。股票評論員會使用所有這些術(shù)語、形容詞和開場白。如果一只股票的價格上漲，他們不斷地添加新的稱謂。他們會說股價過于膨脹，然后是太高了，與內(nèi)在價值嚴重不符，或者股價超級膨脹。他們掌握了所有描繪股票被過高定價的術(shù)語?！?/span> ?“如果你喜歡這家公司，這不應(yīng)該對你造成干擾。你應(yīng)該對自己說，我喜歡這只售價30美元的股票。不過你永遠無法擺脫股票評論員的評論。但是你不得不擺脫這些評論。因為你是正確的，你應(yīng)該說，‘我喜歡這只售價30美元的股票。這些評論員是錯誤的?！?/span> ?“不過，當(dāng)這只股票的價格漲到50美元的時候，評論員的話可能會浮現(xiàn)在你的腦海里。你可能會說，‘等等，在股價為30美元的時候，這些人就很確定股價被高估了。現(xiàn)在股價已經(jīng)漲到50了，他們肯定是對的?！?/span> “因此你真的需要將這些評論屏蔽起來免遭它們的影響。我曾經(jīng)在斯巴魯上漲至原來的20倍之后買入。我很幸運，因為買入之后賺了7倍。我也買入過股價從20美元跌至12美元的股票。我買入過很多這種類型的股票。現(xiàn)在，你不能以5美元買入一盒Hershey Bar巧克力了--它們5分錢一塊?！?/span> “因此，股票的歷史表現(xiàn)和未來表現(xiàn)無關(guān)。公司的績效才與未來表現(xiàn)有關(guān)?！?/span> ?危險的說法3：我能賠多少？股價只有3美元。 ?“第三條危險的說法非常重要，我永遠都能聽到這個說法：‘股價3美元。我能賠多少？股價只有3美元?！?/span> ?“現(xiàn)在我們來做個算術(shù)，回到我們基本的數(shù)學(xué)知識。如果你買入兩只股票，一只股價為60美元，另外一只6美元，你在這兩只股票上面各投入1萬美元，如果他們的股價全都跌至零，你賠的錢完全一樣。這很明顯。結(jié)果就是這樣。人們就是不相信這一點。你們回家之后自己算一算就知道了。” ?“很多人經(jīng)常說，‘天啊，這群笨蛋竟然買價格為60美元的股票，我買的股票只有6美元。我這個投資多好啊?！?/span> ?但是，注意觀察那些通過賣空股票賺錢的人，他們不會在股價達到60或者70美元并且仍然處于上漲通道的時候賣空這只股票。他們選擇在股價下降的過程中殺進來，在股價跌至3美元的時候賣空。那么是誰在接盤這些人賣空的股票呢？就是那些說‘股價只有3美元，還能跌到哪去’的人?！?/span> ?危險的說法4：最終，跌去的全都將反彈回來。 ?“以RCA公司為例。它曾經(jīng)是一家非常成功的企業(yè)。RCA的股價反彈回1929年的價位用了55年?？梢钥闯觯?dāng)時它過高定價的程度有多高。所以抱牢一只股票并認為它終將反彈到某個價位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移動房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司--Winchester光盤驅(qū)動公司，記住這些公司，它們的股價跌下去之后就永遠沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價反彈?！?/span> ?危險的說法5：情況糟糕得不能再糟糕了，我應(yīng)該買入。 ?“僅僅因為公司的情況很慘淡而買入它的股票。當(dāng)情況糟糕得不能再糟糕的時候就是買入的時候（是很危險的）。 ?1979年，美國有96000節(jié)鐵路貨運車廂。截至1981年，該數(shù)字減少到45000節(jié)。這是17年中的低谷。你對自己說，‘鐵路貨運車廂已經(jīng)從96000節(jié)下跌至45000節(jié)。這是17年中最糟糕的情形，還能變得有多糟呢？’ ?如果這是你買入的唯一原因，那么1982年你將發(fā)現(xiàn)貨運車廂數(shù)量從45000節(jié)減少到17000節(jié)，并且在1983年又進一步減少到5700節(jié)。 ?僅僅因為某個行業(yè)的景氣狀況正在惡化這一個唯一的原因而在這個行業(yè)投入大量資金是很危險的。” ?“再舉一個石油鉆井的例子，1981年美國有4520臺在岸石油鉆井。1984年這一數(shù)量減少了一半至2200臺。這時，許多人闖入該行業(yè)。人們說是時候買入石油服務(wù)行業(yè)了，因為鉆井?dāng)?shù)量減少了一半。兩年后，鉆井?dāng)?shù)量減少了70%只有686臺?，F(xiàn)在，該數(shù)量仍然在1000臺以下。因此僅僅因為某家公司的狀況很糟糕而買入是不明智的?！?/span> “我見到過處境不佳的公司，下一次你稱它們的情況糟糕得讓人難以相信，然后你會用可怕、失望或者慘不忍睹等字眼來形容它們的境況。 ?因此我從紡織行業(yè)學(xué)到的最好的經(jīng)驗是柏林頓工業(yè)公司仍然是一家相對比較新的紡織公司，因為它成立于1908年，而紡織工業(yè)存在了很長時間。紡織行業(yè)經(jīng)歷過慘淡的時期，它們知道那是什么樣的。它們見識過衰退時代。” ?“紡織公司和成衣展覽公司的人不一樣。后者是一個相對樂觀的群體。如果你問它們展覽的效果如何，它們的答案永遠是很好、精彩絕倫、太棒了、每個人都很喜歡等這類字眼。它們永遠是歡快的，和軟件公司的人很像?！?/span> ?“但是紡織行業(yè)的人比較平靜。它們經(jīng)歷過衰退和艱難的市場行情。紡織行業(yè)有一句絕妙的諺語：‘否極泰不來?！?/span> ?危險的說法6：當(dāng)股價反彈到10美元的時候，我就賣出。 ?“一旦你說這句話，股價永遠不會反彈到10美元--永遠不會。” “這種情況發(fā)生了多少次？你挑選了一個價格，然后說，‘我不喜歡這只股票，當(dāng)股價回到10美元的時候，我就賣出?！?/span> ?這種態(tài)度將讓你飽受折磨。股價可能會回到9.625美元，你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司，不管你當(dāng)時的買入價是40美元還是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面變?nèi)酰敲茨銘?yīng)該忘記股票以前的價格走勢。” “希望和祈禱股價上漲沒有任何用處。我曾經(jīng)試著這么做過，沒用。股票可不知道是你在持有它?！?/span> ?危險的說法7：永遠不賣長島照明公司 “ConEd的股價在18個月之內(nèi)下跌了80%，然后上漲至原來的6倍。印第安納州公共服務(wù)公司、灣州市政公司以及長島照明公司這三家公司每一家都下跌過75%，然后又出現(xiàn)了大幅上漲。德州一些質(zhì)地良好的銀行--我說的這些銀行權(quán)益對資產(chǎn)的比率都在8%到9%--股價下跌了100%。公司是動態(tài)的。他們的發(fā)展是由一些力量推動的。你必須清楚這些力量是什么。” “人生的一個悲劇是有時候人們會繼承股票。他們繼承了一只股票，不知道這只股票是什么，但是他們的母親告訴他們，‘不管你做什么，永遠不要出售長島照明公司的股票?！艺f的不是閱讀報紙的財經(jīng)版面。該公司有一個小型工廠叫Shoreham，這座工廠的建設(shè)已經(jīng)逾期七八年了，并且預(yù)算超支了50億到70億美元，人們不想要它。” ?危險的說法8：因為沒有買入而賠的錢 “第八個危險的說法很可怕：看看我因為沒有買入而賠的錢多多啊?！薄斑@個說法一直困擾著我。記?。喝绻悴怀钟心持簧蠞q的股票，趕快查你的銀行賬戶，你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網(wǎng)絡(luò)的股價從6美元漲到60美元，并且你不持有該公司的股票，你并沒有賠30萬美元。只有當(dāng)你持有股票并且股價從60美元跌至6美元的時候，你才會賠錢。” “為踏空感到煩惱的人多得難以置信，根據(jù)我的想象，如果股市一天之內(nèi)上漲了50點，有人可能會說，‘我剛剛損失了280億美元?！?/span> “所以，記?。喝绻銢]有買入某只股票，然而股價后來漲了上去，你實際上并沒有賠錢。在美國，賠錢的唯一方式就是持有了某只股票，然后股價下跌。這種情況我經(jīng)歷了很多次。有一個很常見也很基本的事實是，如果你在一只股票上面投入1000美元，除非你瘋了去做保證金交易，不然你的全部損失頂多是1000美元?！?/span> ?危險的說法9：這是下一個偉大的公司 “危險的說法9很重要。不管什么時候，當(dāng)你聽到‘這是下一個……’的時候趕緊試著中斷你的思維不要聽后面的話，因為后面的話將永遠是激動人心的。下一個偉大的公司永遠都沒有成功過。下一個玩具反斗城沒有成功，下一個家德寶沒有成功，下一個施樂沒有成功--施樂自己做的也不是很好，下一個麥當(dāng)勞等等都失敗了?！?/span> “任何時候你聽到下一個什么什么的時候，不要理它就是了。” ?危險的說法10：股價上漲了，我的看法肯定是對的 “危險的說法10：股價上漲了，所以我的看法肯定是對的，或者股價下跌了，我的看法肯定是錯的?！?/span> “這些電話永遠讓我覺得驚奇，有人來電說，‘我不久前剛以10美元的價格買了一只股票，現(xiàn)在它漲到14美元。你應(yīng)該買這只股票?！@話是什么意思？他10美元買進的，現(xiàn)在漲到了14美元，我為什么應(yīng)該買呢，就因為股價從10美元漲到了14美元嗎？顯然，人們覺得股價上漲的事實意味著他們是對的?！?/span> “這并不意味著他們可以指點別人。這什么都意味不了。我曾經(jīng)在粉單市場上買入了一只股票，股價從10美元漲到14美元，然后跌到3美分。我沒有開玩笑。我也買入過從10美元跌到6美元的股票，后來漲到60美元。我可能在6.125美元賣出了?！?/span> ? 下面是彼得林奇的10條忠告 ?一、遠景型公司不能給你帶來回報 “避免遠景型公司（longshots）。每一次你聽到有人向你推薦股票，他們推薦的股票讓人如此興奮，以至于他們在電話上和你交談的聲音很輕柔。我不知道這是因為他們擔(dān)心隔壁的鄰居聽見，還是因為擔(dān)心SEC的監(jiān)聽。或許如果你以輕柔的腔調(diào)打電話，你就不用坐牢或者只需要服一半的刑?！?/span> “不管怎樣，他們輕聲細語地說，‘我給你推薦的這家公司非常好、好得不可思議，或者這是一家實力強大的公司’等。但是他們漏掉了一些東西。對這些股票有一個非常技術(shù)性的術(shù)語NNTE即短期無利潤（no near term earnings）。這些公司沒有盈利。它們沒有歷史記錄（即這些公司只有一個遠景--譯者注）。它們有的僅僅是一個很好的想法而已。實際上，這個想法可能行得通?？墒墙?jīng)常行不通?！?/span> “記住：如果股票從2美元漲到300美元，你在8美元買入同樣可以獲得很高的回報，甚至在12美元進入也可以。當(dāng)別人向你推薦這類遠景型公司時，你可以在一年之后跟進，把它們寫在紙上，然后放到抽屜里面。一年之后再拿出來看看，三年之后再拿出來看看都行?？疾爝@些公司三年之后的基本面如何再作投資決定?！?/span> ?“我曾經(jīng)買入過25家遠景型公司。我跟蹤了它們5年。沒有任何一家公司取得突破，我買了25家，沒有一家公司成功?！?/span> ?二、不要把成長和賺錢混為一談 “避免高增長、容易進入的行業(yè)。高增長行業(yè)是一個可怕的領(lǐng)域，因為每個人都想進入這個行業(yè)。有多少人聽說過Crown Cork Seal公司？這是一家了不起的公司。它們制造罐頭以及罐頭和瓶子的瓶塞?！?/span> “在座的全是有影響的人。這周有多少董事會將開會決議是否進入罐頭行業(yè)？去年有多少？過去7年呢？過去20年呢？” “這家公司的股價漲到起初的50倍。它們永遠保持著技術(shù)上的領(lǐng)先。它們是行業(yè)的領(lǐng)頭羊。他們沒有把公司的名稱改為像Crocosco這樣的首字母組合詞?！?/span> “罐頭是一個無增長的行業(yè)。山姆·沃頓所處的零售也是一個無增長的行業(yè)。這很好--你要找的就是一個無增長行業(yè)中的成長型公司。因為沒人想進入這個行業(yè)，但是Winchester光盤驅(qū)動公司的情況就不一樣了，每個人都想進入它所在的行業(yè)?！?/span> “20世紀50年代的地毯行業(yè)好得讓人吃驚。電腦行業(yè)最快的增長時代也是20世紀50年代。那時，地毯行業(yè)的增長率比電腦快。” “我記不太清了，在20世紀30和40年代，地氈的售價好像是20或者25美元一碼。所有有錢人家里鋪的都是地氈，其他人都是地板?！?/span> “后來有人發(fā)明了一個特殊的制作流程。地毯和地氈的價格降至2美元/碼。地毯遍及各個地方，機場、學(xué)校、辦公室、公寓、住房等。人們先鋪一層膠合板，然后在上面鋪上地毯?！?/span> “現(xiàn)在，地毯已經(jīng)過時了。最好鋪木板。人們的口味就是這么反復(fù)。但是在20世紀50年代地毯行業(yè)經(jīng)歷了波瀾壯闊的增長。不幸的是，地毯生產(chǎn)商從20世紀50年代開始時候的4家增加到后期的195家。結(jié)果沒有一家公司賺到錢。由于行業(yè)的增長，它們?nèi)假r了錢。因此不要把增長和賺錢混為一談。實際上，增長通常導(dǎo)致虧損。” “如今市場對生物工程類公司的熱情讓人驚奇。大部分這類公司都有102位博士和102臺顯微鏡。人們像瘋了一樣購買它們的股票。而讓我賺錢的是唐恩甜甜圈。我不用擔(dān)心韓國的進口以及貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)。當(dāng)你持有唐恩甜甜圈的時候，你不用擔(dān)心這些事情?！?/span> 三、五年級的數(shù)學(xué)足以滿足投資所需 一定要考察資產(chǎn)負債表。這非常重要。如果你接受了五年級的數(shù)學(xué)教育，那么這就足夠投資所用了。我不錯，數(shù)學(xué)是我的強項--直到數(shù)學(xué)中出現(xiàn)微積分之前。我在數(shù)學(xué)方面真的很好，還記得這個數(shù)學(xué)題嗎，兩輛火車一輛從圣路易斯出發(fā)，另外一輛從達拉斯出發(fā)，多長時間兩輛火車相遇。我很喜歡這類問題。 但是突然之間，數(shù)學(xué)中出現(xiàn)了二次方程式和微積分。還記得嗎？微積分的意思是曲線下面的面積。歷史上有沒有人能理解這一點？他們不停地說微積分就是曲線下面的面積。我永遠無法理解曲線下面到底是什么鬼東西。 不過股市的好處在于你不必與任何這類事情打交道。如果你學(xué)過五年級的數(shù)學(xué)，你可以在股市上做得很好。股市上用到的數(shù)學(xué)十分簡單。 你不需要使用電腦。人們說電腦時代弄壞了股市。我的意思是如果電腦能算出該買哪只股票不該買哪只，那么你要做的就是花點時間在Cray計算機上就行了。 四、花15秒時間在資產(chǎn)負債表上 但是你必須得考察資產(chǎn)負債表。我持有的并且讓我從中賺到錢的幾乎每一家公司都有良好的財務(wù)狀況。只需15秒就能看出一家公司的財務(wù)狀況如何。你看看資產(chǎn)負債表的左邊，你再看看右邊。右邊一團糟，左邊很可疑。不用花太多時間你就知道這家公司不值得投資。如果你看不到任何債務(wù)，你清楚這家公司相當(dāng)令人滿意。 “當(dāng)我剛踏足這個行業(yè)的時候，你得不到季度資產(chǎn)負債表。如今，你可以得到每個季度的資產(chǎn)負債表。過去，公司不會列示債務(wù)的到期時間。現(xiàn)在它們不得不列示所有債務(wù)的到期時間。你能從中知道公司欠銀行的錢有多少?！?/span> “我估計現(xiàn)場應(yīng)該有幾個銀行家。30年的錢和30年期的銀行貸款之間差別巨大。你知道銀行是什么樣的。它們只會錦上添花，當(dāng)你經(jīng)營得很好的時候，它們請你吃飯，愿意為你提供各種各樣的貸款，但是一旦你連續(xù)幾個季度績效慘淡，它們就想收回貸款，從來不會雪中送炭。” “但是你可以閱讀資產(chǎn)負債表。你可以考察一家公司，看它是否有債務(wù)?；蛘吣惆l(fā)現(xiàn)公司確實有3000萬美元的債務(wù)，不過這些債務(wù)要30年后才會到期?！?/span> 五、就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票 “當(dāng)我幸運地買入克萊斯勒的時候，當(dāng)時該公司有10億美元現(xiàn)金，并且沒有三年之內(nèi)到期的債務(wù)。他們實現(xiàn)了盈虧平衡，現(xiàn)金流為正。因此，即便對周期性公司而言，花一分鐘考察資產(chǎn)負債表也是值得的?！?/span> “有一種現(xiàn)象讓我感到很驚詫，人們在最終購買冰箱之前會先對比10臺冰箱。他們會在《消費者報道》中查看到不同冰箱的測評。他們會逛15家商店。但不知道是什么原因，他們對股市感到如此神秘，他們沒有意識到聽從一個的士司機的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入1萬美元一點賺錢的機會都沒有?！?/span> “最壞的情況是股價在他們買入之后上漲了30%，他們又投入2萬美元；最好的情況是股價在接下來三個月中下跌30%?！?/span> “這種情況太讓人吃驚了。當(dāng)人們投資股票虧錢的時候，他們會埋怨程序化交易（program trading），他們會把責(zé)任歸咎于機構(gòu)：‘就是這些該死的機構(gòu)讓我虧錢的?！绻阗I一臺冰箱，后來發(fā)現(xiàn)買的是一臺次品，你會說，‘我真是個笨蛋。我本應(yīng)該做更多研究，我買的那臺冰箱質(zhì)量不合格。’” “兩天后相同的這些人前往夏威夷的時候為了節(jié)省98美元而花了一個半小時購買往返機票。人們對待這些事情非常小心，但是一到股票上面，他們就很不小心了?！?/span> “就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票。這種投資方法將給你帶來更好的股市投資回報。” 六、你只能在事后知道哪只股票是偉大的 “偉大的股票永遠是意外。這是毫無疑問的。如果有誰在買入沃爾瑪?shù)臅r候就知道他可以賺500倍，那么我覺得他是外星人。你永遠不可能在事前知道誰是偉大的公司?！?/span> ?“你買入一家好公司，回顧這只股票過去8年、10年甚至12年的表現(xiàn)，你說，‘天啊，看看我賺了多少錢。’但是你永遠無法知道未來你將賺多少，或者賠多少。你只能在事后知道盈虧?！?/span> “這和房子一樣。許多人在20世紀60年代買房?？辶蘸臀揖驮谀菚r以4萬美元的價格買了一套房子。后來房價上漲了很多。我們買的時候，沒人告訴我們將賺很多 錢?；叵?0世紀60年代，沒人說：‘買一套房子吧，買房是很好的投資，你將賺很多錢?！闱疲?5年過去了，房價上漲了一大截。這完全是一個意外?！?/span> “然而過去四五年來，人們大量購置房產(chǎn)--他們的第二套住房，他們覺得他們將從中發(fā)大財。這種方式行不通?！?/span> “股票也一樣。我買入了麻省的一個零售公司Stop＆Shop。當(dāng)我買入的時候，它的股息收益率是7%。股票的表現(xiàn)平平，我當(dāng)時覺得我可能會賺30%?！?/span> “4個月后，在我做了更多的研究之后，我發(fā)現(xiàn)該公司在收購了Bradlees之后的表現(xiàn)非常好。在現(xiàn)在這個時點上，沃爾瑪仍然不是Bradlees的對手。 Bradlees開始進入沃爾瑪?shù)氖袌?。不過整個東北市場都是它們的。Bradlees是一家折扣倉儲商店，現(xiàn)在做得很好。它們轉(zhuǎn)變了Stop&Shop的經(jīng)營方式，推出了超級Stop&Shop。它們做得非常好。股價在11年的時間內(nèi)上漲到原來的15倍?！?/span> “對我來說這完全是一個意外。不過公司不斷變得越來越好，我也一直持有?！?/span> 七、散戶具有巨大的優(yōu)勢 “在股票投資方面，散戶絕對具有難以置信的優(yōu)勢。有些散戶在化工行業(yè)工作，有些則在造紙行業(yè)就業(yè)。他們將比我提前9個月獲悉化工行業(yè)的景氣狀況變化。他們能最先知道氯出現(xiàn)了短缺。他們可以率先知道腐蝕劑缺貨。他們能第一時間知道庫存銷售完畢。但是他們卻去買生物工程類股票?！?/span> “他們也知道修建一座氯氣工廠需要5到6年。如今在美國，得到一張保齡球館的環(huán)保批準(zhǔn)都很困難，更不用說具有腐蝕性的氯氣工廠了。人們能獲得他們所處行業(yè)的很多信息?！?/span> “我最喜歡舉的一個例子是史克必成（Smithkline Beck-man）。這是一家規(guī)模相對較小的醫(yī)藥公司，是它發(fā)明了治療潰瘍的藥Tegamet。直至那時，治療潰瘍沒有其他方法只有手術(shù)?！?/span> “對一家公司而言，類似Tegamet這種藥非常好。一個不好的藥是你喝了之后病就好了，然后你說聲謝謝，并支付4美元的診斷費就完了。但是你不得不持續(xù)服用Tegamet，不然的話潰瘍就會復(fù)發(fā)?！?/span> “這家公司的股價上漲至原來的15倍。在他們買入必成器具之前叫史克?！?/span> “你不必在Tegamet還在做臨床測試的時候買入這家公司。你甚至不必在它剛上市的時候買入。不過，當(dāng)你的親戚朋友使用了這種藥發(fā)現(xiàn)對潰瘍的治療效果不錯的時候，那時你應(yīng)該買入。想象一下所有的醫(yī)生都開這種藥，所有的藥劑師都配這種藥就知道這筆投資有多好?！?/span> “在座有多少人曾經(jīng)從醫(yī)生那里得到關(guān)于醫(yī)藥公司股票的提示？有多少人從醫(yī)生那里得到石油或者電子公司的提示？” “我曾經(jīng)從假日旅館公司的副董事長那里得到過一個非常好的提示。大約12或13年前，他告訴我德州有一家名為LaQuinta的汽車旅館公司。他說，‘他們打敗了我們。他們的產(chǎn)品很好。他們的經(jīng)營范圍已經(jīng)超出了圣安東尼奧，他們做得很好。’結(jié)果證明這的確是一只很好的股票?！?/span> “每隔幾年你只需要投資幾只你擁有豐富信息的股票就可以獲得良好的回報。你只需要專注某個領(lǐng)域，購買你熟悉的本地公司就可以了?！?/span> “在麻省威爾伯雷市有一名消防員，他對股市知道的不多。但是他有一個很好的理論。他發(fā)現(xiàn)他們鎮(zhèn)上有兩家公司不斷擴大工廠，于是他每年在這兩家公司的股票上面投入1000美元，連續(xù)投了5年，結(jié)果他成了一名百萬富翁。” “他不看《華爾街日報》，他也不讀《巴倫周刊》，沒有Cray計算機。他只是看到公司在不斷成長，因而得出判斷公司的情況一定很不錯。他們是了不起的本地公司?！?/span> “散戶具有一些優(yōu)勢，我真的想著重強調(diào)這一點。散戶一般覺得他們是業(yè)余籃球隊員，卻要與洛杉磯湖人隊對決，因此毫無希望獲勝。其實這是完全錯誤的。散戶具有很多特定的優(yōu)勢。” 八、職業(yè)投資者——一個難以置信的矛盾 “我知道你們聽說過經(jīng)常被人引用的矛盾說法‘大蝦（jumbo shrimp）’。這一矛盾說法我一直很喜歡。由于我曾經(jīng)在軍隊服役兩年，因此另外一個我喜歡的矛盾說法是‘軍事情報（military intelligence）’?！?/span> “不過‘職業(yè)投資者’這個說法也是矛盾說法中的精品。職業(yè)投資者具有所有那些偏見，他們只買大盤股，他們只買具有多年歷史的公司，他們不會看有工會的公司。 我曾經(jīng)持有過有工會的公司，它們給我?guī)碡S厚的回報。他們也不會買無增長行業(yè)的股票。我們卻在該行業(yè)獲得了很好的回報。我曾經(jīng)買入過破產(chǎn)公司的股票。我還買入過即將破產(chǎn)的公司。這些投資并不愉快。你可能不相信職業(yè)投資者的偏見，有些人不會買入以Y開頭的公司等等?！?/span> “另外，職業(yè)投資者還有一個最重要的規(guī)則。如果你是一名職業(yè)投資者，如果你在市場公認的藍籌股上賠錢，你會沒事，但是如果你在其他股票上面賠錢，你就會遇到麻煩。 比如如果你在IBM上面的投資虧了錢，所有人都會說，‘IBM出了什么問題？’但是如果你在Taco Bell或者LaQuinta汽車旅館上面虧了錢，他們會說，‘你出了什么問題？’你在后者這樣的公司上面賠錢，他們會把你掃地出門。但是你卻可以在IBM、明尼蘇達礦業(yè)公司或者柯達公司上面無限虧損都沒事?！?/span> 九、永遠有一些事讓人擔(dān)憂 “最后一個需要考慮的因素是永遠有一些事讓人擔(dān)憂。你必須問你自己，‘我對痛苦的容忍程度有多大？’如果你準(zhǔn)備進入股市，你就必須做到能夠承受痛苦。永遠有一些很嚴重的事情讓人擔(dān)憂。” “我在20世紀40和50年代長大，股市在40年代的表現(xiàn)不太好。人們真的很害怕再次出現(xiàn)蕭條。相對比較嚴肅并且很關(guān)切的人是國家的領(lǐng)袖，他們認為我們走出大蕭條的唯一原因是二戰(zhàn)。他們覺得這個國家如此不穩(wěn)定以至于如果再發(fā)生一次大蕭條，整個社會就會崩潰?！?/span> “后來就是對核戰(zhàn)爭的恐懼。20世紀50年代人們像瘋了一樣修建防核塵地下室、囤積罐頭食品。他們修建了成千上萬的防核塵地下室。” “20世紀50年代人們不愿意購買股票，因為他們擔(dān)心核戰(zhàn)爭，擔(dān)心蕭條再次出現(xiàn)。20世紀50年代不是那么輝煌的年代，可是道瓊斯指數(shù)仍然上升至原來的3倍。普通的股票也漲至原來的3倍，雖然這個時期人們擔(dān)心很多大問題?！?/span> “十幾年前，我清楚地記得石油價格從4美元/桶、5美元/桶暴漲到30美元/桶。所有人都預(yù)言說石油將漲到100美元一桶，那樣的話世界將遭遇蕭條，全球都將崩潰?！?/span> “3年后，石油的價格跌至12美元/桶。那是人們又說石油價格將下滑至2美元/桶，我們將遭遇蕭條。我沒有開玩笑，這是相同一批人說的。人們擔(dān)心石油價格下降將導(dǎo)致與石油相關(guān)的貸款出現(xiàn)大規(guī)模違約?！?/span> “再后來人們擔(dān)心的是貨幣供應(yīng)量的增長情況。你們還記得嗎？貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)通常在周四下午公布。我們?nèi)嫉戎醋钚碌臄?shù)據(jù)。沒人知道這些數(shù)據(jù)是什么意思。但是他們會說M3增速平緩、M2增速下降等等。每個人都對貨幣供應(yīng)量的增長憂心忡忡?！?/span> “但是這與Melville公司一點關(guān)系都沒有，Melville公司的盈利連續(xù)42年保持上漲，HJHeinz的盈利連續(xù)58年上漲，Bristol Meyers的盈利連續(xù)上漲了36年并且沒有債務(wù)。你認為這些公司在乎貨幣供應(yīng)量嗎？人們是在杞人憂天?！?/span> “現(xiàn)在人們開始擔(dān)心臭氧層和氣候變暖。如果這是阻止你購買好公司的理由，那么你就有麻煩了。實際上，如果你看星期天的報紙，里面的新聞如此消沉以至于你很可能周一都不想去上班了。” “你得聽我的--這是一個偉大的國家。在過去10年中我們新增了2500萬份工作，盡管大公司裁減了100萬份工作。二戰(zhàn)之后我們經(jīng)歷了8次衰退。以后我們還將碰到衰退。在過去70年里股市下跌幅度超過10%的次數(shù)共有40次。我們還將經(jīng)歷更多下跌?！?/span> “但是如果你將一直為這些事情擔(dān)心，那么你應(yīng)該把你的錢存在銀行或者貨幣市場賬戶?！?/span> ?十、投資真的很簡單 “因此你需要找到一些你掌握很多信息并且能理解的公司，然后和這些公司綁在一起就行了。就是這樣。

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索羅斯25句經(jīng)典語錄：

1、要想獲得成功，必須要有充足的自由時間。

2、在股票市場上，尋求別人還沒有意識到的突變。

3、重要的不是你的判斷是錯還是對，而是在你正確的時候要最大限度地發(fā)揮出你的力量來！

4、我生來一貧如洗。但決不能死時仍舊貧困潦倒。

5、身在市場，你就得準(zhǔn)備忍受痛苦。

6、如果你的投資運行良好，那么，跟著感覺走，并且把你所有的資產(chǎn)投入進去。

7、我生來一貧如洗，但決不能死時仍舊貧困潦倒！

8、生命總是迸發(fā)于混亂的邊緣，所以，在混亂的狀況中生存是我最擅長的。

9、如果你經(jīng)營狀況欠佳，那么，第一步你要減少投入，但不要收回資金。當(dāng)你重新投入的時候，一開始投入數(shù)量要小。

10、不知道未來會發(fā)生什么并不可怕，可怕的是不知道如果發(fā)生什么就該如何應(yīng)對。

11、我不愿意花很多時間和股票市場的人們在一起，我覺得他們討厭，和知識分子在一起比和商人在一起感覺要舒服得多。

12、很多年我都拒絕把它（投資）作為我的職業(yè)。它是達到目的的手段。現(xiàn)在，我很樂意去接受，事實上，這就是我一輩子的事業(yè)。

13、我已經(jīng)和公司打成一片。它以我為生，我也和它生活在一起，日夜形影不離，它是我的情人。我害怕失去它也擔(dān)心做失敗，并盡量避免失誤。這是一種悲慘的生活。

14、炒作就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發(fā)百中。

15、我很高興擁有這種身份，因為它可以使我能得到我想要的東西。作為一名市場運作者，我有理由回避這種身份，因為它是有害的；但我不再是市場運作者了。我的聲音在政治問題上也被聽到了，正是這一點，我發(fā)現(xiàn)它很有用。

16、我認為我不是一名商人，我投資別人經(jīng)營的商業(yè)，因此我是一位名符其實的評論家，在某種程度上你們可稱我是世界上薪水最高的評論家。

17、我必須改變?nèi)藗儗ξ业目捶ǎ驗槲也幌雰H僅是一名富翁，我有東西要說，我想讓政府聽到我的聲音。

18、股市通常是不可信賴的，因而，如果在華東街地區(qū)你跟曾別人趕時髦，那么，你的股票經(jīng)營注定是十分慘淡的。

19、作為一個市場參與者，我關(guān)心的是市場價值，即追求利潤的最大化；作為一個公民，我關(guān)心的是社會價值，即人類和平、思想自由和社會正義。

20、判斷對錯并不重要，重要的在于正確時獲取了多大利潤，錯誤時虧損了多少。

21、當(dāng)有機會獲利時，千萬不要畏縮不前。當(dāng)你對一筆交易有把握時，給對方致命一擊，即做對還不夠，要盡可能多地獲取。

22、如果操作過量，即使對市場判斷正確，仍會一敗涂地。

23、承認錯誤是件值得驕傲的事情。我能承認錯誤，也就會原諒別人犯錯。這是我與他人和諧共事的基礎(chǔ)。犯錯誤并沒有什么好羞恥的，只有知錯不改才是恥辱。

24、人們認為我不會出錯，這完全是一種誤解。我坦率他說，對任何事情，我和其他人犯同樣多的錯誤。不過，我的超人之處在于我能認識自己的錯誤。這便是成功的秘密。我的洞察力關(guān)鍵是在于，認識到了人類思想內(nèi)在的錯誤。

25、我完全投入這一工作，但這確實是非常痛苦的經(jīng)歷。一方面，無論什么時候我在市場中如果作出了錯誤決策，我得忍受非常巨大的精神折磨。另一方面，我確實不愿意為了成功而把賺錢作為必需的手段。為了找出支配我進行金融決策的規(guī)則，我否認我已經(jīng)成功。